歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

BT模式“雙刃劍”效應顯現建筑工程公司如何趨利避害

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

根據《大眾證券報》整理的公告信息來看,僅算入明確公告項目BT投融資屬性的公司,7月獲得的相關訂單金額就超過34.63億元,涉及超過7家上市公司。這還不算是項目金額很大的月份,6月僅葛洲壩一家中標蘇州中環快速路BT項目,涉及金額就達到41.28億元。

BT項目即BuildTransfer(建設移交),是由項目承包方負責融資、建設并在規定時限內將竣工后的項目移交項目發起人,發起人則根據事先簽訂的回購協議分期向投資者支付項目總投資及確定的回報。由于BT項目可以利用上市建筑工程企業的資金優勢,緩解地方政府在基礎設施建設中的融資難題,所以從去年年底開始被越來越多地采用。

事實上,從近期BT項目的投向來看,與政府投資相關的項目占據絕大多數,其他主體推進的建筑項目則較少采用BT投融資模式。如鐵漢生態最近中標的“新疆伊寧市后灘濕地棚戶區改造項目”,即由鐵漢生態負責籌措全部2.5億元的投資額。有分析人士認為,在國家大力鼓勵棚戶區改造的背景下,一些經濟欠發達地區具有很強的棚戶區改造需求,但財政實力往往較弱,于是采取BT融資便是一舉兩得了。

此外,從訂單總結來看,市政園林、景觀生態、公路橋梁等亦是BT投融資模式運轉的重要領域,相關園林、路橋公司成為中標BT項目的大戶。除了基建,一些民生工程也想辦法使用承包方的資金,如西安市工人療養院老年醫護樓施工及設備采購也采用BT模式,和佳股份在其中中標。

BT項目近幾年來的快速擴張,凸顯地方政府的資金饑渴。而從不少上市公司的行動看,亦把BT項目看為迅速擴大市場份額、拓寬增長空間的“利器”。如圍海股份7月29日公布定向增發預案,計劃募集6億元資金投入到奉化市象山港避風錨地建設(BT)項目等兩個項目。數據顯示,圍海股份目前在建BT項目總金額已超過17億元,對公司資金實力形成考驗,此番定增募資,正式補充資金以加快項目周轉速度。

7月8日,東方園林的定增申請亦獲得發審委有條件通過,公司這次擬募資16.5億元。有分析人士稱,園林工程進度款比例低且應收款回收期長(2009年以來東方園林季度收現比中樞在50%左右),且公司承接的市政項目單體規模往往較大,資金是對公司產能的最大約束。

而成都路橋今年下半年也將實行不超過11億元的公開增發,募集資金擬全部用于BT項目的投資和補充運營資金。2011年年底上市后,公司加大了BT項目的拓展力度,2012年新簽訂單中超過80%為BT項目。分析人士稱隨著公司增發完成,訂單承接有望大幅增加,并將業務拓展至省外地區。

借助融資優勢實現跨越式發展,不過隱含的風險也開始被越來越多地關注。今年6月審計署在披露36個地方政府債務審計結果時即表示,BT項目的高融資利率“蘊含新的風險隱患”。從上市公司公告看,目前市政BT項目回購的收益率多半在10%-20%之間,這即是政府的融資成本。BT項目由于前期不需要政府資金,往往容易導致過快投資,而前期投下去的項目,還款付息高峰逐漸來臨。

正是出于這種擔憂,新一輪地方政府債務審計開展的消息觸動建筑板塊大跌。有分析稱,市場普遍擔憂審計風暴會否導致政府項目的縮減,以及上市公司資金回收延期等風險。事實上,應收賬款高企成為建筑工程公司的一個隱患,如剛剛公布半年報的蘇交科,其應收賬款達到13.36億元,占到凈資產的91.95%。

不過也有分析人士對這種隱含的風險抱樂觀態度。就拿園林行業為例,東方證券分析師糜韓杰就認為,上市園林企業承攬BT項目是主客觀環境的必然選擇,一方面市政園林需求更大的欠發達地區財政實力較弱,另一方面上市公司具備的是資金實力,相對非上市園林企業在采購成本上不具優勢。目前看上市園林公司的回款風險是可控的,上市公司會采取回購資金列入當地財政預算、引入土地擔保條款等來抵御風險。

推薦閱讀

BT模式“又好又快”--中國...

新華網沈陽7月28日電(王耀輝宋程鵬)沈陽四環快速路開通儀式28日在沈陽市舉行。...

BT模式“雙刃劍”效應顯現建...

根據《大眾證券報》整理的公告信息來看,僅算入明確公告項目BT投融資屬性的公司,7...

“吃螃蟹”者的尷尬:蘭州BT...

BT模式陷入尷尬,資金鏈遭受煎...

嚴介和:BT模式將從月光下走...

BT模式極易與傳統墊資工程總承包模式相混淆。后者雖然沒能在中國催生出商界領軍人物...

中國BT模式鼻祖嚴介和:閩商...

BT模式鼻祖"嚴介和:閩商應從愛拼走向會拼中新網福州1月8日電(記者郭熙嬋)“‘...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.gkecxf.co) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
11选5经常出的号码