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海康威視:重慶項目BT模式將調整

標簽 銀河 平安 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【銀河電子王莉】我們下午參加了$海康威視(SZ)$的中期業績交流會,主要看點如下,請參考。

一、行業需求及競爭

(1)平安城市,需求眾多,呈現集中規劃、統一建設特點,但項目規模增大,承建商集中,造成議價壓力。我們預計智慧城市/平安城市將持續拉動需求,但是下游集成商集中給行業帶來的議價壓力將持續存在,有強大研發能力優化成本的廠商、渠道粘性強的廠商優勢更加明顯,海康明顯優于同行。

(2)民用市場,市場空間,值得期待。門檻不低,競爭激烈。我們認為民用市場啟動仍需時間,但是民用數據挖掘和智能應用市場明顯值得期待,公司已經開始積極在民用云存儲、云搜索、云調用、云計算等領域進行探索。

(3)海外競爭,渠道爭奪和價格競爭并行;綜合交付和本地服務并重。今年海外業務已經恢復高增長,我們預期公司未來將在海外市場持續擴大份額,同時在本地市場持續替換原有的日本美國廠商設備,進口替代邏輯依然明顯。

帶來的結果是:

(1)產品價格,產品成本降低,激發市場需求。市場產能充沛,價格競爭加劇。

(2)賬款支付,政府項目采購被延遲,部分固定資產投資取消;行業投資受宏觀影響,后期市場不可測性加大。

二、我們原來預測的安防軟硬件一體化趨勢顯現,公司在VMS平臺軟件及全產品線優勢明顯。

三、重慶項目進入規劃調整操作階段。

重慶項目進入規劃調整實質性操作階段,項目規模及建設進度基本確定,BT建設模式將進行適度調整;重慶市不建議用BT項目,僅有部分區縣可能會用;對項目前期建設投入的梳理清算及損失處理,政府方面已經確定基本原則。

我們繼續積極看好海康威視的成長邏輯,預計2013-2015年EPS是0.75、1.05、1.51。(銀河電子王莉)

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