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國債期貨上市一周持續下行國泰君安期貨空頭老大

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

截至昨日,國債期貨正好經歷了5個交易日。從持倉看,券商成為市場的絕對主力。國債期貨上市首日交投相對活躍,市場普遍認為掛牌價偏低,開盤后多頭高歌猛進將國債期貨主力合約推高至94.54元,但多頭氛圍并未有效延續,當日沖高后逐級回落。本周國債期貨跟隨現貨市場持續下行,由于看跌市場預期相對一致,同時目前多數主力機構仍處于觀望狀態,成交量持續下滑,持倉量增長相對緩慢,市場流動性相對不足導致主力機構套保倉單很難介入。

經過本周的持續下跌,在目前點位主力機構對短期行情的判斷存在分歧,因此主力機構持倉分布的一致性不足。從多空陣營來看,空頭陣營則略占優勢,國泰君安期貨仍是空頭老大,海通期貨、廣發期貨和東證期貨空單排名靠前,其中東證期貨空單增長迅猛,廣發期貨席位凈空態勢明顯。

國債期貨跟隨現貨波動券商成為市場絕對主力

從9月6日上市至今,國債期貨共交易5天,除了上市首日因為國債期貨定價比理論價偏低導致市場活躍多頭買入以外,本周市場基本上處于明顯的空頭行情中,周四市場在連續下跌后有所反彈,但整體弱勢未改。現貨市場發行利率沖高以及經濟基本面回暖對國債現貨市場打壓較為明顯,導致近期市場資金面波動較大,市場始終處于略顯悲觀的情緒控制之中,國債期貨跟隨現貨市場下跌,且兩者擬合程度較高,期現套利機會很難捕捉。

和股指期貨上市之初的持倉結構類似,券商仍是市場絕對主力。雖然目前券商和基金套保資金尚未大規模介入,但券商系期貨公司空頭主力的地位在逐步鞏固。空頭大佬仍是國泰君安期貨,截至9月12日收盤,國泰君安期貨持有空單超過500手以666手空單穩居第一位,海通期貨、中糧期貨和廣發期貨空單陸續占據空頭大本營。耐人尋味的是,國債期貨上市第一天永安期貨、南華期貨等浙系資金勇奪多頭寶座,成為多頭大本營的中堅力量。

整體來看,目前前20大主力機構持倉并未呈現明顯的趨勢性,說明多空力量相對均衡,空頭打壓市場的意愿不足。目前中金所公布的20大主力機構凈空單僅在100手左右,周四盤后凈空單為155手,說明主力機構對后市看淡卻不愿過分做空。

國債期貨上市首日相對活躍本周成交量明顯下滑

作為今年期貨市場最重要的期貨品種,國債期貨上市前三日,成交量日漸萎縮。在首日(9月6日)成交量達到手之后,第二日(9月9日)成交量回落至手,而第三日(9月10日)成交量進一步萎縮至5674手。9月10日當天,國債期貨三合約全天成交5764手,僅為首日成交量的15%,掛牌的三個合約TF1312、TF1403、TF成交量分別為5375手、311手和78手,成交金額累計為54億元,也僅僅為首日成交額的15%。9月11日,國債前后成交量有所回升,但依然沒有回到上市首日的成交水平,主力活躍合約TF1312成交量為8830手,交投較為清淡。9月12日成交依然徘徊在8000手附近,盡管市場有所反彈但人氣還沒有恢復至首日水平。

但對比股指上市初期以及目前市場結構來看,交投不活躍主要由以下原因導致:第一,國債期貨的一個基本功能就是未來利率的市場化定價,但是目前我國的利率還是由銀行間市場以及政策主導;而商業銀行和保險等持有國債的機構尚未進入國債期貨市場進行交易,導致券商、基金缺乏對手盤,且機構投機交易受到嚴格的限制,因此交投相對不足;第二,近期中國的經濟復蘇態勢明顯,股市處于恢復性上行周期,導致市場蹺蹺板效應凸顯。同時,債券市場一致性預期較強,市場看跌時交投氛圍清淡,成交量逐級回落。

由于市場流動性不足導致期跨期套利等復雜套利無法實施,同時,除了上市首日有較為明顯的期現套利機會外,本周市場波動率較低,期現擬合度上升導致期現套利機會難以出現。因此市場由方向性交易主導,但目前點位機構都較為謹慎且相對看淡,很難觸發明顯的趨勢性行情。

(作者單位為南華期貨)

本文來源:證券日報-資本證券網

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