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外匯占款對M2貢獻將變小

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

據Wind資訊數據顯示,從2000年1月到2013年3月,中國廣義貨幣M2月均同比增速高達17.16%,這也造成了M2從2000年初的12萬億元擴張到現在的104萬億元,增長了7.7倍!回報中心研究發現,自中國2001年12月加入世界貿易組織WTO以來,外匯占款余額同M2之間的相關系數高達98%!

從理論上說,外匯占款屬于基礎貨幣供應的一個重要組成部分,與央行的公開市場操作和財政性存款一起決定了基礎貨幣的供應,并在乘數效應的作用下生成廣義貨幣M2,因此外匯占款對M2有著直接的影響。在基礎貨幣的供應中,公開市場操作由央行控制,財政性存款則由財政部根據財政收支的情況掌握節奏。貨幣傳導中的貨幣乘數主要取決于央行制定的存款準備金率和信貸政策,故而受央行的影響制約較大。相比之下,外匯占款的變化相對被動而且影響它的因素更為復雜,包括對外貿易差額、外商直接投資和QFII(合格境外機構投資者)投資三個方面。

外匯占款是以上三個因素的合力作用結果,其存量變化可分為兩個階段。從2002年1月到2011年9月的近十年中,除2007年12月外,外匯占款余額每個月都在增加,單邊趨勢明顯。而從2011年10月到2013年3月的18個月中,外匯占款的波動幅度不斷增大,月末余額有7次出現下降。未來,由于影響外匯占款的三大因素發生變化,外匯占款波動的趨勢將會常態化。可以預見,隨著外匯占款對基礎貨幣貢獻的減少,廣義貨幣M2增速減緩的可能性正在加大。

(來源:證券時報)

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