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國泰君安2013年A股策略:上半年有反彈難反轉

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

新浪財經訊12月6日消息,國泰君安2013年投資策略會今日在廣州召開,對于明年的A股機會,國泰君安認為上半年市場存在反彈機會,這應是短周期反彈但并非中周期反轉。同時表示新型城鎮化,窄周期、寬消費領域存在機會。

宏觀經濟方面,國泰君安證券[微博]認為,伴隨2012年三季度以來下游地產和汽車回暖并逐步向中上游傳導,經濟短期企穩的征兆已經明朗。預計2013年上半年GDP將回升至8%,13全年增速為7.8%。物價方面,預計CPI在2013年底回升到3.8%左右。

同時認為未來的經濟改革核心方向在于充分發揮市場配置資源的基礎性作用,政府回歸公平的本位。資金分配的利率市場化、資源分配的價格市場化、資格分配的機會市場化以及資產分配方面的政府可作為,很可能是2013年值得期許的改革四個方面。

在A股策略方面,國泰君安認為2012年A股市場表現低于預期,通脹頂、流動性底、盈利底一一出現,股市的低迷源于外匯占款、銀行信貸增長緩慢的背景下,7.5%的增長中債券的壯大間接犧牲了A股的流動性,國泰君安認為這個為了穩定增長而形成的包袱在2013年仍在。

2012年四季度此輪去庫存引致的經濟回落有望臨近尾聲,盈利的同比增速由此將在2013年逐季提升,而在庫存尚在地位的同時,經濟恢復與可能的資金成本再度上移之間存在間隔,這決定了2013年初開始市場存在機會。

國泰君安策略資深分析師鐘華認為,此次機會應該是短周期恢復中的最后一個階段,但離真正意義上的緩慢、持續上升趨勢仍然遙遠,意味著某個時間點,機會或者說反彈就會結束,結束的標志應該是在于經濟有所回升而現有的資金弱平衡局面再度被打敗,時間點可能是在2013下半年的某個特殊月份。

對于A股上半年反彈的理由,國泰君安表示債券擴容穩定短期增長,貸款擴張方式減弱,融資總量中信貸以外部分對經濟增長的影響力在顯著上升,社會融資總量伴隨企業債等其他方式逐步上升,有利增長的穩定。

同時四季度開始,去庫存臨近尾聲,庫存波動時,PPI引導盈利大幅變化,與年初相比,現在又到了一個去庫存臨近尾聲的時刻。庫存回補效應應對2013上半年經濟形成支撐,同時通脹對于毛利率的影響偏正面,企業的盈利狀況將出現緩慢回升。

國泰君安預測2013年A股凈利潤增長5%,好于今年-2%的水平,其中非銀行上市公司增長11%,較今年-13%有明顯改善,并預計于Q2同比轉正。此外,2012年不斷去庫存后,原材料采購意愿降低,資金價格有望在未來一段時間保持穩定。

在行業配置方面,國泰君安建議關注新型城鎮化和窄周期、寬消費領域。

其中新型城鎮化包括以人為本的社會服務均等化包括醫療信息全國化,人口趨勢的醫療服務需求快速增長,保障和教育的配套,基建投資轉向生態文明,城鎮化重點向生態文明、基礎設施、環境保護傾斜,其他如自主發展的力量等。

窄周期、寬消費領域包括經濟穩定狀態下,悲觀預期充分反映下,存在估值修復機會的銀行,13年上半年基建投資增速向上的鐵路和軌道交通,符合經濟轉型方向且利潤增速持續向上的醫藥,對CPI敏感的消費行業如豬周期相關的農業子行業和銷量對CPI敏感的商貿。(王霄發自廣州)

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