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金融租賃探索多元融資路徑提升競爭實力

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

金融租賃新視野系列專題――交銀金融租賃成立五周年特約

文/肖中潔

巧婦難為無米之炊。作為租賃行業中特殊的一員,金融租賃業雖然在過去的幾年間經歷了高速的發展,但行業性質決定,這也是一個資本消耗巨大、且需要進行長期培育的行業。更多的資金從哪里來?這成為金融租賃公司共同面臨的問題。

據了解,目前金融租賃公司的融資渠道主要是股東增資和銀行借款,后者占到80%以上。然而,單純依靠銀行融資,易造成租賃公司資產負債期限的不匹配。

為了破解資金困局,金融租賃公司近年來做出了各種嘗試和努力。已有一些租賃公司發行或正在籌備發行金融債券,但受制于各種原因,發債融資未成規模,目前金融租賃公司全部發行在外的債券不及行業總資產規模的1%。此外,金融租賃公司在嘗試增資擴股、擴大授信額度、充分利用同業拆借渠道、拓展境外融資等方式。尤其是,金融租賃資產證券化已于11月開閘,一些公司醞釀通過資產證券化的方式在資本市場上融資。

最新消息是,交銀租賃正在積極參與租賃資產證券化的相關準備工作。同時,發揮股東交通銀行集團的綜合化、國際化優勢,借助其海外平臺,或將籌備在境外發行美元債券。

拓展融資渠道

因為外匯管理制度方面的一些限制,銀行系金融租賃公司大力拓展的飛機船舶業務,所需外匯資金來源也成為國內金融租賃行業普遍遭遇的問題。

以交銀租賃為例,其已成功操作了上海保稅區SPV第一單飛機融資租賃、新飛機經營租賃、公務機租賃和飛機發動機租賃業務,以及上海地區第一單境外SPV飛機美元融資租賃項目。截至9月末,該公司租賃飛機總數已達到20架,擁有上海地區最大的民航機隊規模。

業務發展的背后,境外融資和美元需求也是在交銀租賃面前的一道難題。陳敏曾指出,銀行系的金融租賃公司從國內金融機構獲取外匯資金的成本較高,這些因素使交銀租賃在與國際同業競爭中處于相對弱勢地位,尤其在機船業務方面。以機船SPV項目為例,現在國際上飛機、船舶多以美元計價,獲取較低成本、相對穩定的外匯資金來源,已經成為交銀租賃甚至整個行業能否順利走出去、平等的參與機船租賃業務的關鍵。

分析人士指出,金融租賃公司在香港地區發債,在于借助中長期固定利率債券融資,匹配外匯項下的金融租賃項目,以此緩解金融租賃公司短借長貸、高融資成本等資產錯配結構性風險

據了解,今年6月,交銀租賃獲得中國外匯交易中心批復,同意公司成為中國外匯交易中心外幣拆借會員,從事外幣拆借業務。至此,公司成為第一批獲得外幣拆借會員資格的銀行系金融租賃公司。公司獲得外幣拆借資格后,進一步拓寬了外匯資金來源渠道,提升外匯資金的流動性管理能力。

融資租賃公司要持續拓寬資金來源,在融資方式上要進一步創新,尤其是根據金融租賃的中長期性和投資功能來確定穩定可行的資金來源渠道。資產證券化是當前金融改革的一個大趨勢,金融租賃業也必須要借助金融市場來融資,提高直接融資比重,租賃資產證券化正是打通金融租賃公司和金融市場的一個重要通道。

大力推進資產證券化成為行業共識。據了解,交銀租賃在積極參與租賃資產證券化的相關準備工作。

業內專家認為,對于金融租賃公司而言,租賃資產證券化可以有效降低金融租賃公司的資本壓力,在成熟的資產證券化模式下,被證券化的租賃資產可以從租賃公司“真實出售”,減小租賃公司的資產規模,留出空間拓展新的租賃業務,“滾動式”地服務實體經濟。

資金來源現狀

融資租賃業對于更多資金的需求,是市場擴大之后必然面臨的問題。

自2007年,銀行系金融租賃公司成立以來,國內租賃行業就步入了新的黃金發展期。來自中國租賃聯盟的最新數據顯示,截至今年三季度末,全國在冊運營的各類總部融資租賃公司約430家,較年初增長45.3%;同期,全國融資租賃合同余額約億元,較年初增長幅度為50.53%。其中,截至今年上半年,銀行系租賃公司總資產規模突破6600億元,占全部融資租賃資產規模的一半以上。

迅速發展壯大的金融租賃公司,未來仍具廣闊的市場發展空間。從滲透率上看,發達國家的融資租賃滲透率至少在15%以上,有的甚至超過30%。但中國公司更傾向于從銀行借款,在租賃滲透率上,目前僅有4%至5%。

蓬勃發展的金融租賃公司,遭遇了資金瓶頸。從目前金融租賃公司的資金使用情況看,按照相關規定,銀監會監管的金融類融資租賃公司,其經營杠桿即風險資產總額與凈資本之比為12.5倍。根據中國銀行業協會金融租賃專業委員會統計的數據,截至2012年三季度末,19家金融租賃公司實收資本611.89億元,而總資產為7301.93億元,已達實收資本的近12倍。

交銀租賃董事長陳敏此前就表示,隨著公司加速發展,資金缺口問題就會逐漸顯現。按照交銀租賃的規劃,2014年下半年到2015年,公司的資產規模將要上千億元,資金瓶頸問題顯然已經可以預見。因此,股改、擴充資本實力已被納入到其考慮范疇。

除了在國內融資,從長遠來看,為了解決金融租賃公司的資金來源問題,陳敏表示,希望監管部門從鼓勵金融租賃公司發展機船創新業務、參與國際競爭的角度,盡快制定相關政策和制度,開展試點,允許有能力的金融租賃公司通過直接在境外設立或信托設立SPV、發行中短期外債、批準外債額度等途徑,獲取成本相對較低的外匯資金,使國內金融租賃公司能夠真正參與到機船租賃業務中去,從而提高整個行業在飛機、船舶租賃領域的國際競爭力。

借助金融債券融資

就整個融資租賃行業而言,超過80%的資金來源都是銀行借款,融資方式以同業借款、抵押貸款、保理等銀行信貸產品為主,期限多在一年以內。但是,融資租賃公司在資金使用上具有長期的性質,這種資金來源方式導致其資產與負債在期限上不匹配。

“資產管理的關鍵在于債務和資產期限匹配問題,需要科學匹配資產負債,防范金融風險。”全國人大財經委副主任委員吳曉靈近日指出。

按照2007年頒布的《金融租賃公司管理辦法》對金融租賃公司業務范圍的規定,除資本金外,其資金來源理論上還包括吸收非銀行股東1年期(含)以上定期存款、接受承租人的租賃保證金、向商業銀行轉讓應收租賃款、發行金融債券、同業拆借、向金融機構借款、境外外匯借款等。

但實際上,定期存款只限定于控股銀行以外的小股東,小股東獲取定期存款收益,而租賃收益與存款收益之間的差額利潤多被控股銀行獲取,對小股東缺乏有效激勵。

相較而言,發行金融債券是比較好的選擇。銀行間市場交易商協會研究部陳珊表示,對于金融租賃公司來講,發債有助于提高中長期資金占比、提高流動性管理水平。因此,為緩解融資尤其是長期資金來源的困境,發行債券成為金融租賃公司積極爭取的融資渠道,不過這直到2010年才真正落地實現。

近兩年來,華融金融租賃公司、交銀金融租賃公司、江蘇金融租賃公司已先后在銀行間債券市場發行債券融資,債券期限一般為3年或5年。

其中,交銀租賃20億元金融債是銀行系金融租賃公司發行金融債的第一單,也是目前唯一發行金融債的銀行系金融租賃公司。2010年7月27日,交銀租賃在全國銀行間債券市場首次成功發行20億元金融債券,本次金融債期限3年,利率為固定利率3.15%,公司主體評級為AAA,債項評級為AAA。所募集資金主要用于公司新增租賃項目投放和到期債務的償還,使公司中長期資產負債結構得到優化,風險承受能力進一步增強,同時也有效降低了公司的負債成本。

值得注意的是,上述少數融資租賃公司發行的債券總量相對于快速膨脹的融資租賃總資產,其規模占比還相當小,對于租賃公司業務的快速發展遠遠不夠。

作為銀行系租賃公司,交銀租賃背靠銀行股東,擁有明顯的資金優勢和信用優勢,一方面資金來源穩定且成本可控,另一方面便于與銀行展開合作。因此,為了拓寬資金來源,交銀租賃還在保理業務、賣斷式轉讓、銀租寶等方面進行了嘗試。

本文來源:中國經營報

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