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次貸危機揭示現代金融業發展五大特征

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

與以往金融危機相比,此次次貸危機具有六大特征。透過次貸危機,我們可以獲得對現代金融業發展的五大啟示:第一,非傳統業務對銀行盈利的貢獻和影響變得越來越重要;第二,銀行的盈利狀況更加不穩定;第三,銀行的業務經營模式發生了根本性轉變,從“買進-持有”戰略變為了“發起-分散”模式;第四,傳統的監管和救助手段存在著缺陷;第五,國際金融體系的穩定性變得更加脆弱。

當前,美國次貸危機的后續影響仍在擴大,從近日美國政府拯救“兩房”和雷曼兄弟申請破產的事件中可見一斑。那么,此次美國次貸危機與以往的金融危機有哪些不同?又能給予我們什么有借鑒意義的啟示?

從目前來看,與以往金融危機相比,次貸危機有以下不同特點:(1)次貸危機涉及的資產證券化及某些杠桿工具的創新屬于新興的金融產品;(2)危機發生前沒有足夠的征兆,金融市場和監管當局也未能及早發出預警,金融市場的流動性和信用度在瞬間發生逆轉;(3)危機的規模、深度和破壞力都是前所未有的,不僅波及了全球金融業,也直接影響到了各國的實體經濟,西方主要發達國家的多次聯手干預都未能奏效,危機開始由債券危機急速演變為信用危機、貨幣危機和銀行危機,導致西方主要經濟體經濟迅速下滑,甚至陷入衰退;(4)銀行表外業務和金融衍生交易的發展及金融市場一體化,對于銀行業金融機構以往審慎穩健的經營管理準則造成了較大沖擊;(5)從金融監管角度來看,監管者在金融機構的業務和功能監管上存在漏洞和不足,造成監管未能覆蓋到所有的銀行風險,對金融市場的系統性風險管理和應對不足。(6)次貸危機從一開始就是金融市場的系統性風險,傳統金融安全網中的存款保險機制未能發揮作用。在救助方式上,主要依靠中央銀行的干預和資金救助,甚至不惜以犧牲貨幣穩定和巨大的道德風險為代價。

上述六大特點上表明,美國次貸危機可以說是一場現代的金融危機。同樣,從這場現代金融危機中,我們至少得到以下五大啟示:

第一,非傳統業務對銀行盈利的貢獻和影響變得越來越重要。由于金融的自由化、國際化和網絡化發展,在信息技術進步的推動下,銀行的綜合化經營趨勢明顯,競爭日益加劇,現代銀行發展和盈利越來越依靠非傳統業務發展,利用銀行的網絡優勢發展中間業務,利用人才、技術和管理上的優勢發展金融創新業務,非傳統業務的盈利貢獻占據越來越重大的比重。

第二,銀行的盈利狀況更加不穩定。金融創新是依附于銀行的資產負債業務和金融服務基礎之上的一種資產重新組合和信用組合,也是風險的分散、轉移、重新組合和疊加。這種資產、信用和風險的重新組合,導致了信息更加不對稱和加大了風險度量和風險控制難度,增加了投資者和市場的風險,也增加了金融系統的脆弱性。一旦銀行管理和決策失誤,往往會帶來較大的損失。

第三,銀行的業務經營模式發生了根本性轉變,從“買進-持有”戰略變為了“發起-分散”模式。金融工具創新,尤其是信用衍生品市場和迅速發展的證券化技術的互動,有力地推動了這種業務經營模式的轉變。“發起-分散”模式具有以下幾個重要特點:一是對流動性市場的依賴程度加深;二是各類投資者尤其是在結構性信貸資產中占有較大風險份額的那些投資者都有較為穩健的風險偏好;三是風險分布到了多樣化的投資者群當中;四是大型的信用評級等中介機構在金融市場和銀行的“發起-分散”運作模式上發揮了日益重要的作用。這種變化給銀行的風險管理人員和監管者同時帶來了機遇和挑戰,必須從一個全新的視角去分析、識別銀行及其他金融機構和市場的風險狀況。

第四,傳統的監管和救助手段存在著缺陷。在金融系統喪失功能和存在信心危機的情況下,資本充足率約束以及傳統的金融救助和糾正機制也失去了效力。由貝爾斯登及房地美和房利美的案例說明,金融機構的資本會計核算并不可靠,從事高杠桿金融業務的金融機構更容易破產。而金融救助和糾正機制不能僅限于傳統的存款類金融機構,不能完全依靠資本充足率約束和股東救助。同樣,在特定的事件和市場環境下,非常復雜的風險控制工具和技術也缺乏可信度,對于金融機構風險的準確判斷和及時救助顯得尤為重要。

第五,國際金融體系的穩定性變得更加脆弱。隨著金融的網絡化和全球化的發展趨勢不斷加強,金融體系在經歷了高速整合期后,一些全球性、超強的銀行業金融機構、投資銀行和證券公司開始在信用中介領域和國際金融體系中發揮核心作用,在業務創新、機構兼并和金融衍生交易等方面具有壟斷地位,主導著全球銀行業。金融機構的兼并整合,導致了風險逐步向大型金融機構高度集中,國際金融體系的穩定性也變得更加脆弱。同時,現代金融機構往往已成為全球化金融網絡的重要節點,金融機構之間缺少嚴格的防火墻。這樣一來,金融機構的失敗對于市場的影響,不僅要考慮存款者和股東利益的損失,還要考慮投資者和市場參與者的利益損失(交易中斷)以及金融市場網絡的癱瘓。這正是美聯儲不得不救助貝爾斯登、房地美和房利美的重要原因。(上海證券報)

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