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美國公布2007年會議記錄解密次貸危機決策內幕

標簽 銀行 貨幣 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

美國聯邦儲備委員會日前公布了2007年1370頁的完整會議記錄,包括當年的8次貨幣政策例會和3次緊急電話會議。這是美國政府官方首次披露應對2007年次貸危機的決策內幕,一經公布立刻成為各大媒體關注的焦點。由于涉及許多在任美聯儲官員當年對次貸危機和經濟形勢的判斷,這些五年前的會議資料對于研究美聯儲未來貨幣政策走向和人事變動仍然頗具啟示意義。

根據慣例,美聯儲貨幣政策決策機構――聯邦公開市場委員會每年召開8次貨幣政策例會,會議紀要一般在會議結束后三周公布,而完整會議記錄則在五年后公布。今年1月18日公布的2007年的會議記錄顯示,盡管美國次級住房抵押貸款市場問題從2007年春季開始就逐步顯現,但直到8月份蔓延至債券市場、股票市場和其他信貸市場后,美聯儲才進行緊急干預,而年底時多數美聯儲官員仍然認為次貸危機可控,不會導致美國經濟陷入衰退。

事實證明他們錯了,2007年次貸危機后來演變為席卷全球的、自上世紀30年代大蕭條以來最為嚴重的全球金融危機。根據判斷美國經濟衰退狀況的權威機構――美國全國經濟研究所的研究,從2007年12月開始,美國經濟已陷入衰退,直至2009年6月才結束。

雖然包括美聯儲主席伯南克在內的多位官員低估了次貸危機的后果,2007年一直將通脹作為最主要的風險,導致應對危機行動遲緩,但也有少數官員很早就提出警告并呼吁采取大膽行動,包括時任舊金山聯邦儲備銀行行長、現任美聯儲副主席耶倫和波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫。實踐證明這些鴿派官員當年對經濟形勢的判斷相比鷹派官員誤差更小,這或許會增加他們未來發表政策觀點的市場影響力和提升在美聯儲內部的決策分量,特別是作為下一屆美聯儲主席熱門人選的耶倫將受到更多關注。

美國主流媒體在批評美聯儲低估次貸危機嚴重性、應對遲緩的同時,均指出耶倫是少數較早預見到此次危機的美聯儲官員之一。她在2007年上半年就對美國房地產市場問題提出警告,后來又預見到了“影子銀行”存在的風險,指出金融市場形勢惡化,呼吁采取更強有力的舉措應對危機,但并未被采納。

彭博社1月18日發表了題為《美聯儲2007年應對危機遲緩,盡管耶倫拉響警報》的文章,從標題制作就突出了耶倫的預見性。1月19日出版的《華盛頓郵報》則在經濟和商業版面的頂部放了一幅耶倫頭像的大圖,并配有她在2007年12月貨幣政策會議上的一段引語――“任何更多壞消息都可能將我們推向懸崖。我認為需要現在采取行動而不是觀望和逐步降息”,而在下面的正文里才插了一張伯南克和美國前總統布什及前財長保爾森合影的小圖,這一對比充分體現出對耶倫預見性的認可。1月19日至20日出版的《華爾街日報》周末版也撰文指出,耶倫正成為美聯儲具有較強預見性的官員之一,她在危機早期就領銜倡導積極干預,她也是下屆美聯儲主席的強力競爭者。

相比之下,時任紐約聯邦儲備銀行行長、現任財長、同為下屆美聯儲主席候選人的蓋特納的表現則有些失分。一是,蓋特納和多數官員一樣在危機早期低估了問題的嚴重性。會議記錄顯示,2007年6月貝爾斯登旗下兩只對沖基金因投資次貸遭受重創時,蓋特納認為并不值得擔憂,不需要進行救助;到2007年9月時他才開始擔心危機比預期更嚴重,需要美聯儲采取更加大膽的應對舉措。

二是,蓋特納涉嫌提前向美國大銀行泄露美聯儲決策信息。按規定,美聯儲官員不允許提前向市場透露貨幣政策決策信息,以免部分投資者從中獲利。會議記錄顯示,里士滿聯邦儲備銀行行長拉克指責蓋特納在2007年8月提前向美國銀行前首席執行官劉易斯泄露美聯儲將下調貼現率的消息,蓋特納對此予以否認,但拉克日前接受《紐約時報》采訪時仍重申了這一立場。如果蓋特納獲得下屆美聯儲主席提名,可能將面臨國會有關此事的質詢,因為主席提名需經過參議院批準。

分析認為,除雄厚的宏觀經濟研究背景和豐富的美聯儲工作經驗外,耶倫的女性身份也將為其贏得下屆美聯儲主席提名加分。奧巴馬在競選連任時曾討論過女性議題,女性選民是其重要票倉,但奧巴馬最近提名的三位內閣人選――國務卿、國防部長和財政部長都是白人男性,無一名女性,這種缺乏多元性的人事布局已引發支持者的批評,而提名耶倫為下屆美聯儲主席則可以回應這些質疑,并保證貨幣政策的延續性。

耶倫有望成為美聯儲歷史上首位女性主席。如果這一預期成為現實,美聯儲將繼續執行量化寬松政策直至美國就業市場前景改善。吸取此前低估次貸危機后果和對美國經濟復蘇前景過于樂觀的教訓,美聯儲在退出寬松貨幣政策時也將更加謹慎。耶倫在去年11月的演講中支持美聯儲將超低利率維持至2016年初,比市場預期的更晚。

本文來源:財經網

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