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新增信貸、廣義貨幣供應量超標凸顯流動性壓力貨幣政策加緊回歸穩健

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

□記者崔燁實習生吳妤制圖任萍

7.95萬億、19.7%是昨日央行公布的2010年新增信貸量和廣義貨幣供應量(M2)增幅,這兩個指標均突破了2010年初制定的7.9萬億、17%左右的目標。這意味著留給2011年貨幣政策轉型和流動性回收的不確定性風險在加大。晚報記者昨日在央視經濟頻道“2011中國資本年度報告”及花旗2011年中國經濟展望發布會上注意到,經濟學家不約而同地將2011年初的經濟形勢定性為從緊,而轉機或許要在二季度。

雙超標意味收緊還將加碼

央行昨日公布的數據顯示,2010年人民幣貸款增加7.95萬億元。12月份新增人民幣貸款4807億元,同比多增1007億元。此外,“超計劃”的不只信貸規模一項。根據央行報告,2010年末廣義貨幣(M2)余額72.58萬億元,同比增長19.7%。

銀河證券研究報告則認為,面對通脹上升的嚴峻局面,央行盡管在2010年四季度頻頻上調存款準備金率并啟動了二次加息,但從金融運行數據來看,上述調控性政策工具的運用還沒有收到明顯效果,貨幣政策回歸穩健的步伐還顯得比較緩慢,有必要繼續加快“回歸穩健”的步伐。

花旗集團中國區投資研究與分析部主管沈明高昨日表示,今年是中國經濟從復蘇向正常化邁進的一年:“2011年,中國經濟正式進入‘后刺激計劃’時代,同時也是‘十二五’規劃的第一年,是經濟從復蘇向正常化邁進的關鍵一年。只有當危機時期刺激政策帶來的流動性過剩以及由此引起的通脹壓力得以消除,經濟正常化才能全面實現,而這可能需要幾年時間。”

沈明高用“通脹會漲,但不會一直漲;政策會緊縮,但不會一直緊縮”來概括他對2011年宏觀經濟政策走向的主要觀點。在他看來,高通脹出現的渠道主要有:食品價格通脹和大宗商品價格上漲。

其中,食品價格通脹主要體現在豬肉價格、蔬菜價格和糧食價格上。豬肉價格主導通脹的可能性小;其次就是糧食和蔬菜的影響,而且今年有自然災害的可能性不大,蔬菜的周期性高,所以,這兩個因素的影響也很小。

而大宗商品價格有很大上升空間,對高通脹的影響,主要在于美元與人民幣的升值上。預計2011年,人民幣升值預期為5%左右,美元升值預期在3%―3.65%。2011年,中國的CPI預計將升值至4.6%,有可能在第二季度見頂回穩。出口面臨國內通貨膨脹和人民幣升值雙重壓力,GDP增長將放慢到9.2%。

沈明高認為,相對于通脹上升,中國政府已經出臺了一系列緊縮的措施,但受限于保持經濟較快增長的需要,已出臺的措施較市場預期的溫和。此次緊縮周期有別于2007-2008年,許多行政性措施(如資本管制、價格控制、信貸限額)等較加息為早,提高存款準備金的力度也大幅度早于加息。與2007年防止經濟過熱不同,本次調控的目標是在收緊極端寬松流動性與穩定經濟增長之間取得一個新的平衡。

“前緊后松”中蘊藏機會

而在昨日央視財經頻道主辦的“2011中國資本年度報告”現場,交大安泰管理學院院長周林提出了“不確定”概念:“和前幾年的情況一樣,中國的經濟還會面對許多的不確定因素,一個是大的環境,雖然歐美在經歷了2008年起的經濟衰退以后,現在開始走出了衰退期,開始逐漸有所增長,但是增長的幅度到底有多大,隨著各個國家的宏觀政策調整,到底能夠對中國的經濟提供什么樣的影響,外部環境還是有很多的不確定性。”

這意味著宏觀經濟政策也不能一味緊縮。不過雖然有諸多“不確定”,在經濟學家們看來,通脹在2011年的中國宏觀經濟運行中肯定扮演著主角。美國銀行中國區主席劉二飛直言:“通脹在2011年肯定是個問題,我們國家的老百姓對通脹的承受力比較低。所以可能通脹稍微漲一點的話對老百姓,對股民的心態影響也很大。”

周林也指出,對于通脹雖然目前看到較多的是消費者菜籃子的東西更貴了,但實際是原材料的上漲:“這個還是很厲害的,我們國家去年的鐵礦石價格是從年初到年底增加了60%。所以這一方面,我們國家經濟發展所需要的原材料、鐵礦石、石油等等價格的上漲,對于中國的企業會有直接的影響,那么對企業的盈利情況有影響的話,肯定也是要影響到我們的股市的。”

國泰君安研究所總經理李迅雷說:“不要看我們措詞上面說我們的貨幣政策導向由寬松轉為穩健了,但實際上我們的貨幣政策的轉向是在2009年7月。”他認為,貨幣政策在此時已悄悄轉向,因為要清理地方政府的投資平臺的問題了。在那個時候已經開始收縮信貸政策,也就是4萬億政策推出來之后就開始往回收了。

◎專家觀點

沈明高:2011年或有四項“從緊”

花旗大中華區首席經濟學家沈明高昨日表示,從政策“從緊”角度講,2011年的調整體現在四個方面。其一是人民幣升值加快:“相對的,我們需要關注美元,盡管今年美國經濟復蘇可能好于預期,但美元幣值仍有下行的空間,弱美元助推人民幣升值;反之,則將壓縮人民幣升值幅度。可以促進國內通脹,鼓勵進口。”

第二是加息繼續。沈明高預計,為穩定調整預期及銀行存款速度,加息將繼續。預期今年一年期存款利率仍需上升100個基點以基本消除實際負利率的現象,上半年加兩次,下半年可能還會加兩次。預計2011年CPI在4.6%左右。

第三是通過新增貸款來調整:“5萬億、6萬億從現在來看是不可能的,難以支撐GDP的增長。”預期2011年新增貸款規模至少保持在7萬億人民幣,相當于15%同比增長。

第四則是通過收緊房地產市場來實現。沈明高認為,與前三項不同,繼續調整樓市幾乎是業內的共識,今年放松樓市的可能性不大。但他呼吁業內重視解決資金流向問題:目前的中國投資渠道仍然偏少,且中國人大多有土地情結、不動產情結,不買房子去買啥呢?

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