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連平:地方政府融資信貸風險誠可控債務價更高

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近幾周,銀行業中報密集發布。人民幣升值以及銀信合作新規對各銀行的業務和業績會有怎樣的影響?房地產貸款壓力測試下的各銀行前景如何?各銀行對地方融資平臺的貸款風險怎么評估?目前銀行主要的防控手段有哪些?銀行年內的再融資對銀行業和市場會有哪些影響?銀行在選擇融資方式上會有哪些考慮?新浪財經聯系5位業界專家,對5大銀行熱點問題進行解讀,深入剖析銀行業的過去、現狀和未來,為投資者提供最有價值的參考依據。

連平交通銀行首席經濟學家

隨著今年以來一系列措施的推進,惹人矚目的地方政府融資平臺信貸問題的謎底揭開已為期不遠了。從已透露的信息來看,本次清理規范對于促進地方經濟平穩健康發展、銀行業穩健運行尤其是我國金融體系避免出現系統性風險,將具有十分深遠的意義。

其實,問題搞清楚了,問題的一半大概就已經解決了。對于平臺公司貸款這樣一個全國性的問題,最忌諱的莫過于盲人摸象或是淺嘗輒止,以至于病急亂投醫,其結果是不堪想象的。現在好了,相關部門制訂出一系列清晰的標準,由地方政府、平臺公司、商業銀行和監管部門四方“三頭六面”對賬,將平臺貸款的底昭示于天下,爾后對癥下藥。這樣,問題解決就有指望了。

搞清問題之后的下一步就是規范,這不僅是對于已設立的平臺公司,也涉及將要設立的平臺公司。畢竟平臺公司是地方經濟發展的重要融資方式,擔負著為經濟發展融通資金的重任,應該有生存發展的權利,但必須是在規范的前提下加以發展。只有這樣,各地一哄而起的局面才會在很大程度上被控制住。可以判斷,未來平臺公司的發展速度和平臺公司的貸款增速都會明顯放緩。無庸置疑,規范這類貸款并將其控制在合理的水平,有助于逐步控制2009年特殊環境下和特殊政策支持下異軍突起的平臺貸款風險,也將有助于避免未來因此而產生金融體系的系統性風險。

不過,在摸清謎底時,我們的眼光可能還需要放寬些。據有關部門權威發布,去年末銀行業政府融資平臺貸款余額為7.38萬億,但又據報,今年6月末這類貸款的余額增至7.66萬億,僅增加了3000億不到。據有關部門不完全統計,今年上半年平臺公司貸款新增額占上半年全部新增貸款的比例比2009年下降約三分之一,平臺公司貸款余額占全部貸款余額的比例比年初也有所下降。然而,另據權威數據,今年上半年,主要金融機構基礎設施行業本外幣中長期貸款新增1.03萬億;當然,其中外幣貸款很少。事實上,基礎設施行業貸款大部分為平臺公司貸款,而平臺公司貸款的范圍又遠不止基礎設施行業。因此,今年上半年平臺貸款增量絕不會是區區3000億左右,至少是在一萬億以上。

出現數字碰不攏的原因,我想一個可能是去年的標準和口徑與現時的標準和口徑不一致;當然,如果現實的標準與口徑的合理性超過去年則更好。第二個可能是平臺貸款自身性質未變,但其在金融體系中的表現形式發生了變化。一塊不小的平臺貸款資產從銀行的表內被悄悄地移到了表外。這一方面是因為,有些平臺貸款就其資質來說留在表內會影響銀行的資產質量;另一方面,可能是銀行為了在清理上報前將部分平臺貸款轉移出去以縮小其余額。于是乎,我們才看到了監管部門叫停銀信合作的融資類理財產品。這類產品今年上半年發展迅速,在去年余額約一萬億的水平上驟增了約1.7-1.8萬億。據了解,其中不小的一部分資金流入了平臺公司。盡管下半年清理規范后會有部分貸款轉入表內,但我想在“三頭六面”對賬時切不要將其遺忘了!

前些時候我已撰文認為平臺貸款目前的整體風險可控,尚不至于對我國金融體系造成系統性風險,但這不等于說就不會有局部性的風險。從去年和今年投入勁增、一般信貸周期為2.5-3年來判斷,2012-2013年將會是個平臺公司還本付息的高峰期。現時平臺公司還本付息的實際壓力并不很大,但有地方政府主管私下里已在說,二、三年后巨大的還本付息的錢尚不知在何處。再說,屆時會有一大批官員或因升職或因異地為官而離開目前的崗位。歷史上曾經有過太多無情的教訓。到那時,重組債務就很可能司空見慣了,或是借新債還舊債。大型銀行因其流動性相對充裕大概還可以應付,而中小銀行尤其是流動性偏緊的小銀行可能因此會遭遇困境,從而形成局部的風險隱患。當然,還不排除平臺公司本身就很不規范加上官員升遷責任不落實,部分銀行貸款根本沒有任何還款的保證,最終淪為損失的可能性。對此,就要看這次清理規范中,如何通過變更貸款主體、增加抵押或追加擔保等手段將風險緩釋措施落實到底了。

2009年,在國際金融危機肆虐的惡劣環境下,我國經濟依然保持了9.1%的高速增長,令國際社會匪夷所思,其中投資起到了關鍵作用。而投資之所以力度大,一方面是因為中央財政兩年1.18萬億的投入,另一方面似乎更為重要的是各地投資的風起云涌,以及商業銀行大義凜然地摘掉了“惜貸”的帽子。2009年,地方投資的項目占全部項目的90%以上。由于這種脈沖式的異變是由未來的增長資源和潛力提前過度彌補當期運行所致,這種提前過度挪用的欠賬必定會在未來一定時期逐步償還。

令人擔憂的是這種償債期已然就在眼前。毫無疑問,有一部分的平臺公司債務超出了其所能承擔的范圍,未來需要通過變更貸款主體,增加抵押品和追加擔保等措施來加以緩釋。這必然會給地方政府帶來新的財務上的壓力。再者,2012-2013年將成為還本付息的高峰階段,地方政府必然會以更多的財務資源去持續地應對。屆時如一時應付不了,又將通過債務重組或將償債期拉長。如此這樣,未來地方政府尤其是當下超出其實際償付能力舉債的地方政府,就將面臨巨大的償債壓力,從而就很難有更多的財務資源來推動未來的經濟發展。如果該地區的經濟增長不快,政府收入有限,則其將會面臨非良性循環的狀態,地區經濟發展將會因此而長期受阻。對此,當前就應當保持高度警惕,未雨綢繆。

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