11月19日，工銀金融租賃有限公司宣布，“工銀租賃專項資產管理計劃”于12日獲得證監會審批通過，工銀金融租賃借此也成為首只獲批發行的資產證券化產品的國內金融租賃企業。

這一計劃的獲批不僅意味著金融租賃資產證券化的開閘，更有利于緩解如今租賃公司普遍存在的融資困難問題。

“一旦開啟金融租賃公司通過公開資本市場融資的渠道，那么對整個行業的推動是巨大的。”一位服務于多家大型租賃公司的律師告訴記者，但目前是否大面積放行資產證券化還未確定。

“更重要的是，盡管資產證券化放開了，但現在試點選擇的都是優質資產，且規模有限，相對低的收益和繁瑣的審批過程，其實并沒有降低融資成本。”該人士表示。而記者也注意到，盡管拿到批文已經半個多月，但“工銀租賃專項資產管理計劃”并未銷售。

謹慎破冰

工銀租賃研發創新部項目負責人介紹說，這只即將發行的產品總規模為16.3億元，整個期限為2.25年，因逐期還本付息，規模不斷減少，折算下加權期限為1.36年。

記者注意到，由于工銀租賃的這款產品是在交易所大宗交易平臺公開發行并流通的固定收益產品，因此資產標的幾乎選擇的都是基礎資產，包括了航空、航運、軌道交通、物流等行業。有業內人士估計，發行這款產品的收益在5%左右，比1至3年期的貸款基準利率下浮近20%。

資深租賃業內人士李星告訴記者：“資產證券化的主要優勢有兩個方面，一方面可以提高自己的信貸資產流動性，對于融資租賃機構來說，絕大多數資產都是以應收租金的形式存在的，”李星說，如果將這些資產通過證券化的方式進行運作，那么無疑會大大緩解公司的資金壓力和資金來源不足的問題，“另一方面，通過資產證券化，租賃公司還可以合理調整公司的信貸資產結構，從而提高財務的安全性。”

也正因此，在工銀租賃獲批外，包括民生租賃、交銀租賃、招銀租賃、興業租賃、農銀租賃5家金融租賃公司也都傳出正在申報資產證券化產品，其中一家更是已進入證監會審批環節。

這樣扎堆的申請并非單純的一廂情愿。因為就在今年年初，資產證券化就呈現出重啟的態勢，而今年的9月、10月，國開行、交行以及上汽通用汽車金融分別發行了約101.66億元、30.34億元和20億元的信貸資產支持證券。試點階段，各機構投入資金池的幾乎全部是優質資產或正常類貸款。

成本難降

然而需要注意的是，盡管資產證券化拓寬了融資渠道，但一個不能忽視的問題是，此前國內的資產證券化也曾進行過試點，但最終卻停滯不前，原因就是市場對資產證券化產品反應冷淡。

“從以往的產品發行來看，一旦部分資產包信用風險過高，無論在評級和信用增信方面都存在一定難度。”李星說。

根據工銀租賃相關人士的說法，產品將面向機構投資者發行，要進行公開推介及詢價，并根據市場情況確定定價，“首選市場口碑比較好的，規模、定位在行業中靠前的機構投資者。”

值得注意的是，由于是首次發行，工銀租賃的產品選的都是優質資產，在其安全性提高的同時也決定了收益并不高。而坊間傳出的民生、交銀等5家租賃公司正在準備中的資產證券化產品，選擇的也都是“鐵、公、基”行業的優質資產，申請規模也都不高于工銀租賃的16.3億元，這些都表明：在試點階段，金融租賃公司對資產證券化大多持謹慎態度。

“其實，僅比貸款基準利率下浮20%對很多公司來說，吸引力并不大，”上述服務于多家大型租賃公司的律師向記者透露，因為金融租賃公司的資金來源目前主要還是銀行借款，幾乎占到了融資渠道的80%，“如果是選擇短期的借款，那么發行資產證券化產品顯然不如借款來得方便快捷，前者不僅需要繁瑣的審批手續和時間成本，而且并不一定所有的公司都能申請，最后也存在沒有批準的可能。”與此同時，一些金融租賃公司通過同業借款，融資成本幾乎也與資產證券化差不多。

“遲遲難以開閘金融債的原因，一方面是發債的公司有很高的門檻，并非整個行業都能受益；另一方面需要繁瑣的審批，要經過人民銀行、銀監會兩個監管機構的審批，而審批時間有多久，誰都不知道，由此也會帶來過高的時間成本。”李星說，所以現在的局面就是為了緩解資金壓力，不少租賃公司干脆選擇在海外發債，不僅審批沒那么困難，其美元債券的低利率也使得成本更容易接受。