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盤活貨幣信貸存量三問之二:如何“盤活”存量?

標簽 中國 貨幣 信貸 銀行 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

面對存量貨幣較大,廣義貨幣供應量增速較高的“流動性陷阱”,如何千方百計盤活存量貨幣,促使金融資源流向實體經濟成為監管層不得不直面的難題。

6月19日的國務院常務會議研究部署的“八條金融新政”為疏解“存量貨幣”難題確定了政策框架,即是要“優化金融資源配置,用好增量、盤活存量,更有力的支持經濟轉型升級。”

央行、銀監會作為執掌貨幣政策調控和實施金融監管的兩大機構接下來將會如何盤活存量,成為市場各方關注的焦點。

貨幣導向:穩健政策不變結構有扶有控

國務院常務會議在研究部署“金融支持經濟結構調整和轉型升級的政策措施”時特別強調,要把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好,合理保持貨幣總量;信貸政策則強調要按照“有保有壓、有扶有控”的原則。

如今,國內外經濟環境十分微妙,尤其是在貨幣流動層面。一方面,對于中國經濟而言,依靠大規模信貸投放拉動增長的方式已經難以為繼;另一方面,美聯儲預期將在經濟向好的背景下陸續退出量化寬松政策。人們擔心美國對外投資回流。

在總量保持、穩健基調不變的前提下,如何解決金融市場資金分布不合理,如何盤活存量就成為重中之重。

央行日前召開貨幣政策委員會2013年第二季度例會,其中特別提到要“健全宏觀審慎政策框架”,綜合運用多種貨幣政策工具,加強和改善流動性管理,引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長。

6月20日,匯豐中國6月制造業采購經理人指數(PMI)的初值為48.3,創9個月來最低,這顯然與居高不下的M2增量形成鮮明對比。有市場人士分析,這暴露出雖然國家信貸增加不少,但資金對實體經濟的支持并沒有到位,反映出銀行對實體經濟、對中國經濟轉型和產業升級方面認識還不到位,銀行信貸結構需要進行優化、提效、盤活。

面對監管層新的調控策略,銀行業將不得不轉變“流動性永遠寬松”的預期。多位市場人士表示,未來中國經濟中的問題已不能寄希望于擴張政策來化解。

政策抓手:在服務實體經濟和轉型升級中提高資金效率

面對貨幣市場的結構問題,監管層在試圖找準“病灶”,通過梳理相關政策來盤活貨幣存量,提高資金使用效率。

如今政策的抓手已經明晰,就是在服務實體經濟和轉型升級中提高資金效率。加大對先進制造業、戰略性新興產業、勞動密集型產業和服務業、傳統產業改造升級等的信貸支持。

市場人士指出,完善市場配置資源的基礎性調節作用,完善資金的價格發現機制,有效地引導資金支持經濟轉型升級、服務實體經濟是此次國務院“八條金融新政”的核心。

利率市場化正是完善價格發現機制的重要內容。央行二季度例會明確指出,進一步推進利率市場化改革,更大程度地發揮市場機制在資源配置中的基礎性作用。

這是繼去年3月底央行貨幣政策委員會2012年第一季度例會之后,利率市場化再次被獨立提出,意味著進一步推進利率市場化改革的腳步逼近。

當前,市場機制在金融資源配置中的基礎性作用不足。因而,一方面,中小企業長期面臨資金饑渴,融資成本高企;另一方面,部分大企業雖然不缺資金,卻仍能以較低成本輕易地獲得資金,這些資金甚至通過其他隱蔽的方式再流向市場,進而造成“貨幣空轉”和“資金囤積”。

因此,只有讓貨幣資金以合理的價格對接實體經濟中最活躍的大量中小企業,貨幣使用效率才會提高。

此外,此次國務院常務會議所提到的降低民間資本進入金融業門檻、運用信貸杠桿調整過剩產能、擴大消費金融公司試點、加快發展多層次資本市場等一攬子金融政策措施,都意在通過提高資金使用效率,引導資金流向實體經濟。

復旦大學經濟學院副院長孫立堅在接受媒體采訪時表示,當前銀行體系流動性緊張的最根本問題就是資金過度集中在虛擬經濟上,而沒有進入實體經濟。國家信息中心經濟預測部世界經濟研究室副研究員張茉楠則警示,大量資金體外循環,尤其是“影子銀行”導致“金融空轉”。

當前,中國經濟發展正處“爬坡過坎”的關鍵階段,“盤活存量貨幣”就是要以市場的手段,通過金融杠桿去撬動實體經濟的發展。同時,嚴防經濟結構調整中的金融風險隱患,實現中國經濟健康發展和轉型升級的目標。(記者廖佳李春)

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