歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

鈕文新:美國或已落入“流動性陷阱”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

鈕文新(資料圖)

美國正在對QE3反復掂量,贊成和反對的態度都十分明確,這將使美聯儲的抉擇十分艱難,也將使9月議息例會的時間擴展到兩天。

貨幣投放真能拉動經濟增長?在我看來,如果一個國家已掉進流動性陷阱,那無論怎樣放松貨幣,都將無濟于事。而美國很像。

流動性陷阱最好的例證就是日本。1990年“泡沫”破滅之后,連續20年大規模投放貨幣,結果經濟依然維系“0”增長,CPI保持-1%到+1%波動,即所謂“通縮”狀態。

為什么?我們說貨幣政策是根“軟繩子”,抑制“內部需求過旺”十分有效,只要緊縮貨幣就可以實現,但要想用它推動經濟增長,那有時是不可能的。因為,貨幣政策、信貸政策是被動性政策、服務性政策,實體企業或社會個人不愿意借錢,貨幣再多、貸款再多、利率再低,也貸不出去。

所以,寬松貨幣政策是否可以推動經濟增長,關鍵要看一個國家的“主動性內部需求”是否存在,是否足夠充分。注意:一定是“主動”而非“被動性內需”。如果是,全社會確實大量需要貸款,那寬松貨幣沒問題,經濟很快就會被推升;如果否,全社會貸款需求很低,那寬松貨幣對推動經濟幾乎無效。

日本之所以20年深陷泥潭不能自拔,關鍵是沒有強大的主動性內部需求。1985年“廣場會議”之后,日元開始大幅升值,日本在“雁型戰略”的作用下,開始了大規模通過中低端產業轉移為先導的對外投資。到了1990年,日本真正變成了“泡沫經濟體”,這還不僅僅指樓市、股市“泡沫”,更重要的是“產業空心化”。

日本本土生產的產品確實高端,但不僅擺脫不了國際市場競爭,反而越發激烈,競爭對手更加強大。同時,高端商品生產大大降低了產量,加之日本企業裁員艱難,這使得日本企業的成本大大提高,利潤微薄。迄今也找不到一個足以引領日本經濟走出低谷的“支柱產業”。為挽救經濟,日本把“凱爾斯主義”用到了極致。大規模的政府開支使日本政府債務負擔從1990年的90%,擴張到了現在的200%以上。但由于主動性需求無法接續,經濟持續低迷。

今天的美國十分類似當年的日本。上世紀80年代后,美國的產業同樣大規模轉移,國內經濟結構轉向消費和服務。目前,美國雖有足夠的科技力量,但誰愿意投資把它轉化為生產力?實業生產是十分艱難的事情,靠金融、靠讓別人“代工”就可發大財的美國人還有誰愿意在本土從事實業生產?這很麻煩。

8月31日看到的數據表明,美國本月的制造業效益大幅下滑,消費者信心跌至2008年11月以來最低谷。這說明,美國經濟的內部需求十分堪憂,而就算美聯儲給出QE3,也無力挽回美國經濟。因為,美國經濟已經落入流動性陷阱。

能夠挽救美國經濟的是“無可撼動美元優勢”。如果美國真想以“美元優勢”挽救經濟,那勢必經歷短時陣痛債務違約和由此引發的債務重組。如果美國經濟長期一蹶不振,而不能支撐其不斷擴張的債務,那這一天就不會太遠了。

不過必須申明:美國經濟盡管已落入流動性陷阱,但其自身的經濟實力并未受到破壞。只要債務重組完成,甩掉了舊債包袱,又可大舉借入新債,美國的債務經濟模式就將得以延續,經濟增長立即又可以恢復。

推薦閱讀

進行內部評級法所要做的策略選...

內部評級法是經過長期對信貸風險的估算模型進行研究比較后再按照多系的調整所確定的基...

農業信貸的特性

信貸,指的是金融機構在農村進行信貸活動的總稱,包括存款吸收、貸款發放等行為,可以...

1.5萬億關注類貸款“劣變”...

4564億元的不良貸款余額,或許僅是中國銀行業資產質量隱憂的冰山一角。從知情人士...

10月24日期貨早盤提示

宏觀:歐元區方面,西班牙政府標售國債達到了銷售目標,而且國債收益率仍然很低,說明...

10月份新增信貸預計6000...

信貸投放規模9萬億元,四季度月均投放規模不足6000億元,再考慮商業銀行盈利的角...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.gkecxf.co) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
11选5经常出的号码