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查諾斯:做空中國是我們做過的最好的賣空之一

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

查諾斯(JimChanos)因做空安然而成名,被譽為華爾街頭號空頭大師。

當地時間5月22日,在全美華人金融協會(TCFA)紐約分會的一場論壇上,查諾斯通過《21世紀經濟報道》就批評他的聲音做出回應:“我得到薪酬不是看我護照上有多少簽證,而是看我的業績表現。”

查諾斯這樣說的原因是,2010年初,身為紐約對沖基金KynikosAssociates的創始人兼總裁查諾斯將目光轉向中國,他說中國的房地產泡沫超過迪拜1000倍,甚至更嚴重。

這一觀點曾遭到多名投資大師的反駁,包括羅杰斯(JimRogers)、羅奇(StephenRoach)、比格斯(BartonBiggs)等人都批評他錯了,甚至說他“從來都沒有去過中國大陸”。

“這三個人我都認識,但好的投資者有時就是會有不同的觀點,”查諾斯說,“2012年我們討論中國的主題是軟著陸還是硬著陸,而你說的這三個人兩年前甚至都連(著陸的)機場都沒有看到。”

TCFA的這場論壇還邀請了耶魯大學金融學教授與查諾斯一起辯論。耶魯大學教授陳志武補充說,“查諾斯的意思實際上說這三個人關于中國的研究也做得不怎么樣。”

查諾斯說,從2009年底到2010年初,他開始做空中國的房地產公司、建筑公司、銀行和大宗商品公司,“這是我們做過的最好的賣空之一”。過去兩年中國銀行股下跌了約30%。

查諾斯透露,他賣空中國的想法源自2009年對礦業行業的研究,“當時我們看了巴西和澳大利亞,看鐵礦石的價格和其他工業商品。我們就去研究有多少房地產正在開發之中,賣空中國的想法就源自這個時候。”

他說,中國在1999年和2004年經歷了兩場危機,銀行業的壞賬到了“瘋狂的”地步,但中國都沒有出現衰退。中國當時沒有像美國一樣對銀行資本重組,而是對問題進行了“掩蓋”。

進入到這一輪信貸擴張中,中國的銀行還有大量1999年和2004年建立的資產管理公司的債券,他們的賬本上對這些債券還是按照完全價值來計價。

查諾斯說,他做空的中國農業銀行的重組應收款與賬面價值之比為100%。中國的銀行系統“極度脆弱”,是建立在“流沙”之上,而人們并沒有認識到這一點。而他從投資者和客戶那里聽到的則是各種“自滿”,人們會說“是的、是的,問題是有些過度。但最終政府會想辦法。”

查諾斯說,“問題在于中國政府也沒有錢。人們都會說中國有3萬億美元的外匯儲備,但他們忘記這還對應著負債。”

查諾斯說,中國的省和地方政府在房地產借貸方面的杠桿都非常高。中央政府的債務雖然并不高,但國有企業和各種借貸工具背負的債務大量增長,使得中國債務GDP占比達到了歐洲的水平。

而陳志武認為,即便房價大幅下跌,給銀行帶來大量不良貸款,中國政府依然有足夠的資源來拯救銀行系統。陳志武說,只要中國還沒有出現財政危機,就不會有銀行危機。

陳志武說,“所有人都在同一條船上,只要財政部不缺錢,所有的銀行都不會有問題。”

但陳志武認為,中國會不可避免出現一場修正或危機,而這對中國重組經濟來說將是一個“健康的”機會。

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查諾斯

做空中國

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