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股市觀點:允許股票質押融資的積極作用

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

允許股票質押融資的積極作用

大洋新聞2008年03月01日來源:信息時報作者:

為了讓股市擺脫危局,市場研究者提出了許多對策,監管部門也最大限度利用了其權限去推出利好,諸如持續批準新基金投資機構與新基金等;有些利好的推出超出監管部門的權限,例如降低印花稅,只能等待。但有些利好可以盡量去爭取,有一定成功率,例如啟動股市的融資融券功能,具體即是允許質押股票融通資金再投資股市,允

許融通證券進行賣出交易,在一定期限之后按照約定方式歸還證券。一般而行,允許融資會先行于允許融券。

當前股市的最大問題是供需失衡,大非小非的源源不絕解禁流通、巨額再融資的實現、新股的排隊發行,都在爭奪股市日益匱乏的資金,允許質押股票融通資金,其作用尤勝于有限發行新基金。許多機構投資者因為太看好股市、看好某些績優股,在相對高些的位置購買了股票,到了大勢短期進行調整,股價回到合理的位置,卻發現沒錢可用,如果允許其用前期購買的股票進行抵押,融資再買入,可以攤低其成本,高位再減磅,借入資金也可以歸還。

從某種意義上,資金被套無法減倉的機構,更需要質押股票融通資金。而目前許多公募投資基金,采取資產配置的方式,總是有一半以下的固定籌碼,可質押股票較多,允許其質押融資,可以讓其在下跌市發揮更大的作用。實際上,在這種方式被合法推出前,民間已經廣泛地采取如斯方式,中介就是典當行等機構,證券公司的營業部以前也樂意提供第三方監控,但德隆出事后,都比較小心,一般要證券公司總部首肯才行。如果官方政策允許實行,無疑會大大增加股市資金的流通性、增加股票的換手率。

但是,風險也是存在的,合理使用質押股票融資,前提是對大勢的準確判斷:在中長期趨勢向好的判斷下,在短暫下跌時實施質押股票融資,可以增加利潤率;在中期下跌的底部區域,實施質押股票融資,只是為了做波段獲取資本利得。如果對大勢的判斷是見頂回落,那么質押股票融資“抄底”,可能股票越套越多,失去了斬倉的機會,最壞情況是被強行平倉。

一個具體問題是向誰融資?如果是向民間融資,有個法律障礙是國家的利率管制、對“非法集資”的禁止。如果是向銀行融資,就有個混業管理的協調問題。商業銀行剛剛進行了對房貸、消費信貸的大檢查,未來的資金管理會非常嚴格,目的是防止股市風險轉變為銀行資產風險。帶來的問題是股票融資質押率的降低,其他有銀行業對形勢的判斷在內,銀行必須保證在大跌時也能收回本金。這樣可能會使擁有股票方的不滿意――質押率太低。質押對象的認定也是個問題,一般來說,虧損企業、帶T的股票不會被認同,對市盈率有要求。由此帶來的問題是一些藍籌股價格也不低了,有些需要資金的機構也未必喜歡大藍籌。

諸如之類的細節還有很多,但無論如何,允許總比不允許好,至于風險只能由雙方共同控制。古禪

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