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石波:投資新興產業癡心不改

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

世華財訊

石波認為,投資就是挖掘拐點行業中的支點公司,享受行業增長帶來的豐厚收益。新興產業則是他近年以來一直追尋的方向:“因為國家開始出臺扶持政策,那么就意味著行業井噴機會的到來。”

據中國證券報3月21日報道,華夏三劍客之一、青睞新興產業、喜好拐點行業、堅持長期投資,這些特點描畫出一位風格獨特的投資家:上海尚雅投資總裁石波。

尋找結構性機會

對于石波來說,2011年的大格局與2010年的平衡市并沒有發生太大變化:“2011年將有結構性機會,可能會很難,具體的方向我也還在尋找。”

石波認為,宏觀政策的壓力依然是2011年的難點:通脹高企、信貸收縮。受此影響,石波認為,2011年市場系統性機會并不太多。

“最近一段時間,政府價格干預等政策非常及時到位,CPI的情況被控制得很好。不過,由于美國的量化寬松政策造成的輸入型通脹,CPI可能仍然會有一定的壓力。當然,壓力最大的是周邊國家,我們這里還算好。”石波說,雖然短期內通脹不會過度惡化,但緊縮貨幣政策短期轉向的可能依然不大。受制于緊縮政策影響,市場很難出現如2007年乃至2009年那樣的系統性機會,取而代之的則是一些行業或者個股機會。

“關鍵還是投資者需要找到一些發展很好的行業和股票,這樣的行業和股票發展趨勢確定,業績增長穩定,以成長性對抗市場風險,才能獲取超額收益。”相對而言,石波更看好高端裝備制造、太陽能裝備以及LED裝備制造的投資機會。裝備制造業有強大的基本面支持,又受益于勞動力成本上升、機械化普及,市場將會有一場估值糾正的行情。

而CPI和新興產業發展之間,石波認為還有一些相關性:以發展新興產業解決結構調整的問題,從而緩解通脹壓力。“正因為有CPI的壓力,就更需要加快產業結構調整,推動新興產業建設和高科技的應用。結構調整本身能夠緩解通脹壓力,高科技可以解決通脹問題。為什么這么說呢?因為科學技術是第一生產力,可以提高生產效率。”

石波認為,從金融危機的發生到經濟結構的調整,如果沒有科技進步,整個傳統產業是很難得到改變的。“從這個方面說,我們是科技的堅定支持者和維護者。”通過科技創新發展新興產業,解決了中國經濟結構轉型的問題,有助于降低能耗,提升生產能力,也能在一定程度上緩解通脹壓力。

而對于石波來說,將在今后十年內逐步轉變為經濟支柱的“四大新支柱產業”尤其值得關注。這“四大新支柱產業”即《國務院關于加快培育和發展戰略性新興產業的決定》中明確提出要走向“支柱化”的節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造產業。比如電池行業,預期五年時間內,行業價值將會翻70倍,但全世界都沒有為這個行業做好準備。第二是節能燈,2012年以后,歐洲、日本將全面取消白熾燈。第三是通訊行業,3G在日本滲透率為90%,在美國為50%,2009年中國賣了1000萬部手機,預測5年之內將增長50倍。

癡迷拐點行業

石波喜歡用“拐點和支點”來說明自己青睞的投資標的:拐點行業、支點公司。石波認為,拐點的意思是,行業處在從開始發展向繁盛進軍的階段,10年內規模和盈利應該增長10倍以上。在石波看來,挖掘拐點行業的意義不僅在于可以出奇制勝,更在于最有可能創造10倍的投資收益。

就像他看好新興產業一樣,因為國家開始出臺扶持政策,那么就意味著行業井噴機會的到來。

“對新能源、新科技的投資熱情,我始終是癡心不改,現在的投資仍主要集中在新興產業上”。石波給記者算了一筆賬,根據他的統計,過去三年,科技股的漲幅是兩市第一,達到39%;其次是醫藥股,達到36%;而裝備制造業則達到22%,是兩市漲幅第三的行業。經歷了豐收的2010年,石波將在2011年重點布局科技股、醫藥行業以及高端裝備制造業,而全球進入第三次低碳經濟浪潮則是他布局未來投資的主要依據。他認為,第三次科技產業革命是以智能終端的出現為標志的,這將成為主要的上網方式,而基于智能手機和3G網絡的迅速發展,無線互聯網能夠真正實現隨時隨地的通訊,無線互聯網的市場將比目前因特網的規模更大。

石波認為,只有通過新興產業的發展才能使得創新型社會得以實現,而不僅僅關乎產業升級、科技進步。2009年時,他就特別青睞通信等3G行業,

“比方說節能環保,其中清潔煤技術等等都是最近幾年在做的。”石波舉了一些例子。“又比如說太陽能,這一塊的前景很好。隨著大規模的普及,其成本也在不斷降低,會越來越有競爭力。在太陽能產業鏈中,我們更關注上游部分。”

“再一個就是LED,近期內會比較好的是背光源這一塊,應用在電視機上的。而照明這一塊兩三年后的空間非常大,世界上很多國家表示,在2012年全面禁止白熾燈;國家發改委也在去年宣布,將在三年內淘汰白熾燈,到時LED在照明市場上的應用,會有很大空間。”

鍛造三項品質

2010年至今的行情始終沒有形成一個較大的趨勢,可能在某個階段有較大幅度上漲,但當投資者樂觀時股市又當頭一盆冷水;而當股市過于慘淡時,可能又有一波機會正在醞釀。變幻莫測的股市讓很多股民提心吊膽,寢食不安。對此,石波認為,對于廣大散戶而言,將錢交給專業投資者代為理財可能更為恰當。“在講投資之前,一定要清楚股票市場和儲蓄是不一樣的。”

石波認為,作為優秀的投資人,必須有以下三個特點:第一,會算賬;第二,品質投資;第三,科學投資。

“大家都習慣等消息、追漲殺跌,并不愿意去做一些看似簡單的計算,”石波說,“做投資第一點首先要會算賬,算出這個公司到底值多少錢,然后在股票市場上買到一些被嚴重低估的股票,這就是價值投資。”

比如對房地產公司,他讓研究員把每個公司都用估值表來測算,并看哪些公司在深圳有土地儲備,面積是多少,這樣就可以算到股票的實際價值,很容易發現哪些公司是被低估的。去年三季度的時候,萬科有2300萬平方米的土地儲備,市場價值是2300億元;蘇寧環球是1400萬平方米的土地儲備,但是總市值不到20億元。“你說這個公司有沒有投資價值?”石波說:“這個時候你就可以很輕松地比較出來,這個資產在股票市場是被低估了還是高估了。”

根據估值表可以發現房地產行業里的很多公司,在二級市場買股票,實際上比買地還要便宜。過去3年很流行炒煤礦,買5萬噸鋅礦要5億元。“我發現有家公司總市值80億元,但他有一個1400萬儲量的鋅礦,這個礦實際價值是1400億元。你用80億元可以買1400億元,這就是價值投資。”石波認為煤礦也是這樣,通過定量分析,看這個公司有多少量,如果產品價格往上走,就意味著資產在增值,而增值階段買他的股票就可以享受資產增值帶來的好處。

另外,石波認為,有很多公司雖然有很好的資產,價值也是被低估的,但是它的管理層有問題。這樣的公司有很大的風險,不能投資。

“在基金行業,我第一個提出要品質投資,就是要對人作出判斷。”石波說,他發現很多上市公司都有很好的資產,但買這些企業的股票風險很大。因為,資源其實是可以用錢買到的,但是企業的人品是買不到的。他表示,過去20年,中國股票市場上漲最多的股票也是品質最好的公司,那就是萬科。萬科過去20年上漲了1000倍!

此外,石波認為,投資者還要學會科學投資。其實投資很簡單,只要用心思考就行,要用科學方法克服投資風險,要運用選股模型、競爭力模型、財務數據來看公司。最近有一只股票馬上要上市了,看報表會嚇死,它的年報里沒有利潤,銷售收入在減少,實際市盈率是300倍。投資這只股票,要等300年才能收回投資,但是我相信很多人都會去買這只股票。這就是沒有看年報,是在賭博。

現在有專業的投資者做公司篩選,比如通過利潤率、存貨等數據進行篩選,判斷哪些股票有投資價值。石波認為,中國大部分股票都沒有投資價值,在美國,40年持續增長的企業也就6家。在中國,過去10年業績每年都增長的公司有多少家?不超過20家。投資者必須用一個科學的辦法,把它的歷史、原材料采購、銷售方式、管理結構進行綜合分析后,投資才有安全的邊際。

所以,石波認為,要買在行業排名第一的股票,不要買第二名的股票。另外,要買有核心競爭力、沒有競爭對手的企業股票。

石波,上海尚雅投資總裁,原華夏基金管理公司投資副總監。曾任君安證券有限公司投資銀行部上海總部副總經理、上海申華實業股份有限公司常務副總經理。1999年加入華夏基金管理有限公司,任投資副總監、股票投資部執行副總經理,并歷任基金興科、基金興華、華夏回報和華夏回報二號基金經理。

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