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銀行業:信貸增幅合預期貨幣乘數放信號

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

事件

2009年05月11日央行公布4月份貨幣信貸數據。2009年4月末,廣義貨幣供應量(M2)余額為54.05萬億元,同比增長25.95%,增幅比上年末高8.13個百分點,比上月末高0.47個百分點;狹義貨幣供應量(M1)余額為17.82萬億元,同比增長17.48%,比上月末高0.47個百分點;人民幣貸款當月增加5918億元,同比增長29.72%,增幅比上年末高10.99個百分點,比上月末低0.06個百分點;非金融性公司及其他部門貸款增加4446億元,同比多增490億元,其中,短期貸款減少786億元;中長期貸款增加3744億元;票據融資增加1257億元。

點評

1.信貸增幅符合市場預期,貨幣乘數上升發出積極信號

一方面,1季度新增貸款高達4.58萬億元,無論從實體經濟還是貨幣政策角度均為不可持續;另一方面,近6000億元新增貸款也非同小可,引致4月份貸款余額同比增幅達到29.72%這一歷史較高水平。

更值得注意的是,在貸款增速環比下降情況下,貨幣供應量增速環比上升。我們看到,4月份M1同比增速為17.48,M2同比25.95,同比增速均較上月有所上升。

銀行體系創造貨幣的原理表明,在企業經營活動活躍、貸款需求強勁情況下,貸款的急劇增長將導致貨幣乘數上升,從而導致以活期存款為主要成份的M1快速增長。貨幣乘數由上一季度末的3.68大幅躍升至3月份的4.27,無疑釋放出實體經濟趨于活躍的積極信號,表明銀行業經營環境轉折性變化初步顯現。

2.新增貸款結構進一步優化

貸款增長的主要動力來自于中長期貸款。4月份新增的5918億人民幣貸款中,非金融公司和居民中長期貸款分別新增3744億元和983億元,占比分別為63.3%和16.5%,同比增速進一步提高;而票據融資占比回落至21%。票據融資規模與比例的下降以及中長期中長期貸款的比例和規模的提升,有利于商業銀行凈息差的提升以及貸款真實需求的持續增長。

3.維持09年新增人民幣貸款預測,對銀行業業績影響正面

我們此前預測09年新增貸款額將為7.43萬億元,貸款余額持續高速增長,預示著09年銀行業凈息收入很可能好于預期,而且對不良資產起著稀釋作用,這將對銀行業績產生較大正面影響。

(本文來源:大通證券)

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