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央行研究局局長張健華:不存在經濟二次探底問題

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中國人民銀行研究局局長張健華

網易財經7月3日訊21世紀博鰲房地產2010年會今日在海南開幕,中國人民銀行研究局局長張健華在此間表示,下半年經濟會適當放緩,但不存在經濟二次探底的問題。

以下為文字實錄:

張健華:謝謝主持人,謝謝大會的邀請,本來關于房地產行業我是個外行,沒有太多的發言權,因為加了宏觀經濟篇,我就談宏觀經濟,我跟房地產結緣主要是因為做了房地產低碳有關的內容,關于宏觀經濟和今天的主題,我針對第一節的主題談三點問題。

一、通貨膨脹的預期。二、流動性的看法。三、如果有時候的話簡單的談宏觀經濟形勢的看法。

通貨膨脹的問題

普遍認為中國今年的通貨膨脹不會有特別大的問題,但是通貨膨脹的預期是存在的,原因在于目前的通貨膨脹明顯的超過了一年期存款的利率。當然關于通貨膨脹的預期,無論從理論界政府都有討論,國外有一些衡量通貨膨脹的指標,中國關于通貨膨脹的預期沒有明確的指標,至少未公布,人民銀行也做儲戶問卷和銀行家的問卷調查,這跟完全的通貨膨脹預期不是相同的概念,可以起到一定的作用和效果,目前的通貨膨脹大家還是看公眾的心理和接受程度。

目前,公眾還是有一定的意見,如果大家到菜市場看食品類的價格,中國在CPI中食品占了1/3左右,這樣的話,價格上漲的不比房價低,一年之內有的翻倍,例如前一階段的大蒜、棉花和農產品上漲的價格非常高,因此有人認為通貨膨脹的形勢不樂觀,只要食品類價格上漲,就會跟著上漲。而且食品價格有季節性的因素,按照常年的慣例,往往是一季度高,二季度走低,三季度適當的走高,四季度就上去了,這是正常的食品類的價格。

今年,是否會完全按照此價格走勢,我們還要觀察,關于預測的指標,目前糧食和食品類排在第一位的,還有一點大家比較明顯,就是資產市場,主要是股市和房市,股市前一階段上漲的比較猛烈,今年上半年以來跌的比較兇。昨天網絡和報紙的報道,中國股市今年上半年已經成為全球領跌的股市,目前排在第二位,今年股市的影響不大,可以說是沒有泡沫。

跟大家息息相關的就是房價的問題,房價不是今年二季度以后的問題,因為新政出臺后,價格平穩一些,去年價格上漲的比較多。其中存在幾個問題,房價是否反映通貨膨脹的預期,是否反映市場資金鏈的問題,大家都提到通貨膨脹的預期,認為資金供應的多,資產價格就上去了,也有人認為跟實際需求有關,特別是大中型的一線城市。

CPI的方法計算并不是未將房價完全的計算在內,一部分反映在CPI中,只不過現在的結算方法和統計口徑,CPI中反映房價的比例比較低,還有房價租金和工資收入的比例,有人認為中國的房價上漲高于工資。我們還將租金計算在CPI,比發達國家占的比例低很多,記得一位經濟學家算過一筆帳,他說中國的CPI中,房價占比、租金占比大概是3.6%左右,很多新興市場國家,最高可以達到19%左右,我們比這些國家的比重很低,因此房價上漲未能反映在CPI中,這只是一種說法。

任何一個國家,住房類的支出,一定是家庭當中最大的支出,如果在CPI中反映的權重不夠的話,一定程度上有可能CPI是低估的,因為CPI反映的是總的消費的問題,有人說房價應該是長周期的消費,實際上當期有一定的折現,如何折現就是計算方法,也涉及到虛擬租金的問題,這跟我們關系不大,這里不詳細的介紹。

我詳細的說房租和通貨膨脹是相互影響的,下半年經濟會適當的下行,通貨膨脹是否會減弱,作為中央銀行來說我們會高度關注通貨膨脹的,今年通貨膨脹不是特別大的問題,但是通貨膨脹的預期,除了今年以外還有明年,大家看一下,不要總是跟幾個發達國家相比,美國、歐美、日本都是零利率,為了解決歐元區的債務問題,還要下調利率或者是維持在很低的利率水平上,實際上新興市場國家的通貨膨脹已經起來了,包括發達國家的通貨膨脹也起來了,以澳大利亞為代表的通貨膨脹已經是很高,利率水平也提的很高。

中國的經濟周期跟發達國家未必完全一樣,中央銀行還關注資產價格和通貨膨脹的關系,也涉及到與房地產的關系,通貨膨脹是我們第一要控制的目標,第二要關注整個經濟形勢的增長。主持人和嘉賓都提到房地產占中國經濟的比例比較大,從2010年到現在為止占固定資產投資的21%多,目前略微低一點,五月份還達到了20.7%,大家知道中國的經濟增長,投資的拉動作用達到如此高的比例,房地產業的風吹草動對中國經濟的影響比較大。

第一是制通貨膨脹保持幣值穩定;第二就是促進經濟增長,這些都跟房地產有關的。關于通貨膨脹的預期,今年還是會有不確定性,下半年的經濟會適當的放緩,但是不會存在二次探底的問題,一季度GDP是11.9%,二季度已經結束了但是數據未出來,很多經濟學家認為會達到10%左右,上半年的經濟增長就會達到11%,下半年平均只要達到8%,經濟增長還是在9.5%左右,9.5%的話,經濟增長是不錯的,去年使了很大的勁,去年GDP的增長是9.1%,這是經過國家統計局調整的,希望保持在9左右,甚至我們的目標就是8%,因此下半年如果真的是放緩一些,其實大家不見得有擔心,這是關于通脹預期。

從流動性的角度來看,首先是總量的概念,大家知道信貸全年總量,指標7萬多億,M2的增長是17%,從現在來看這兩條都是比較松的,實際上M2的增長還是高的,目前達到了20%多,信貸總量如果按照往年放款的進度,如果上半年放款40%,下半年放款60%,今年的7.5萬億元都放不完,我就不擔心,我認為不僅僅能夠放完,有可能還會有其他的可能。中國的銀行業需要創新,目前來說創新的招式是很多的,例如信托理財等等都有,銀行貸款的量,適當下降的時候,表外的資產就上來了。其實都是全社會的融資總量,就是非金融機構獲取的資金,我們看社會總融資的概念,從中央銀行來說,除了關注信貸市場外,還有一點就是資本市場的融資,包括債券市場和票據市場,因此從總量來說,我認為流動性確保下半年經濟穩步增長應該是夠的。

從投資來說,去年有一個統計數據,中長期貸款占企業固定資產總貸款的比重,以前中長期的貸款永遠是小于固定資產投資的貸款總量,可是從2009年一直到2010年5月份的數據,全部都是中長期比重是高的,固定資產投資當中,貸款長期貸款沒有用出去,貸款怎樣會比固定資產要多,就說明有中長期的貸款還沒有用,或者說挪用了,或者被儲備了。中國下半年的固定資產投資的流動性來說,還是有一定的支撐作用,這是關于總量的概念。

另外,近期利率走勢問題,基本利率現在未動,但是市場利率近期有些走高,有人就說,是否反應資金量吃緊的問題,在一定程度上利率高反映兩個趨勢,一個是實際吃緊,另外一個就是市場資金量的轉變,因為外匯流入減少,例如5月份外匯是順差,3月份外貿是逆差的。5月份之前中央銀行一段時間內通過購買外匯投入的基礎貨幣減少了很多。

到期的銀行發行的票據少了一些,目前開始慢慢的轉變,到期的央票逐漸的增多,隨著外貿這幾年的形勢不斷的轉好,4、5月份的外貿順差是比較大的,出口也是比較大的,收匯結匯也是比較大的,因此市場流動性是逐漸增加的。未來市場的流動性要比當前反映的要好,因此利率的走勢,我們認為一方面反映了大家的預期,另一方面反映了資金鏈階段性的變化。

第三,流動性當中外資的問題,這跟資產的變化有關,跟國際經濟貿易有關,跟中國的經濟形勢有關的,中國形勢好了,國際不好了,外資就流向中國,從國際的經驗來看,目前的趨勢是,發達國家實際上收益比較低,但是流動性很大,連世界上最強大的美元都成為套利交易的工具,新興市場面對的流動性就很大,經濟層面最好的就是中國,因此我們面臨的沖擊是最大的,因此不能掉以輕心,如果資產市場面臨一定的上漲空間和一定的泡沫的話,因此我們要關注外匯流入的問題,因為外匯流入就會造成國內流動性泛濫,中央銀行盡管可以對沖,但是還是要防范風險,因為時間的關系,今天就講到這里,因為跟房地產的關系有一定的聯系,只是在這里跟大家交流我的看法,謝謝大家。

(本文來源:網易財經)

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