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央行發布2013年1月社會融資規模統計數據報告信貸增長加快經濟表現強勁

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

央行日前發布的今年首月社會融資規模統計數據報告顯示,社會融資規模及其中的人民幣貸款均大幅增加。對此,輿論普遍認為,實體經濟信貸需求平穩增長,表明經濟正逐步向好。

“窺一月可見全年”交通銀行首席經濟學家連平表示,1月社會融資和信貸規模出現了超出市場普遍預期的增長。去年同期信貸增長相對緩慢,表明有效需求不足,而今則超過1萬億;社會融資規模明顯擴張且各項工具普遍較快增長。這說明,總需求明顯擴張;市場流動性總體比較寬松;除銀行信貸以外的各種融資工具得到了更為廣泛的使用。“窺一月可見全年。”

中銀國際的袁琳、尹勁樺和孫鵬則具體分析道:1月份新增貸款超過萬億的主要原因為,2013年春節在2月份,因此1月份有較長的工作時間用于貸款審批和投放。2012年由于春節在1月份,工作時間較短,因此同期新增貸款只有7381億元。此前的2010年和2011年,春節均在2月份,相應1月份新增貸款都超過萬億。此外,各銀行在2012年底主動將一部分項目延至2013年1月份投放,以提高信貸投放效益。當然,重要的是“宏觀經濟有所回暖,經濟對信貸的需求有所提升。”

交行金融研究中心鄂永健博士也認為,貸款明顯多增是因為:經濟增長溫和回升背景下,實體經濟信貸需求穩步增長;年初一般是信貸需求旺季,銀行也傾向于在年初加大信貸投放,以較早獲取收益;去年末貸款增加不多,部分項目因而會推遲到今年初,這也有利于信貸投放增加;當月存款大幅增加,存款情況明顯好于去年同期。

總之,正如平安證券的黃海南認為:無論從數量指標還是價格指標看,無論是銀行間市場還是實體經濟,流動性在春節前不緊,在春節后較為寬松。從利率體系看,盡管春節前短期利率有所上升,但幅度較小,且節后即回落至節前最低水平。從數量指標看,社會融資總量、新增信貸、貨幣增速均為兩年來最高。

今年貨幣政策更靈活“中性”不過,民族證券的高謙和陳偉認為,信貸及社會流動性增速的較快反彈雖然有利于今年經濟上半年較快反彈,但由此帶來的通脹等后遺癥也不可忽視。“管理層對以上風險已經有所警覺,如央行在1月下旬已開始對部分擴張較快的銀行給予窗口指導,要求它們暫停發放新的貸款。”

“我們預計,央行還很可能根據宏觀審慎政策的逆周期調節要求,對于部分信貸政策執行偏松的銀行提高差別準備金率,以約束它們的信貸擴張,年初信貸較快擴張的形勢也將難以延續。”高謙和陳偉表示。

值得關注的是,近日央行宣布啟用公開市場短期流動性調節工具(Short-termLiquidityOpera-

tions,SLO)。與常規公開市場操作相比,SLO期限短,操作靈活,一般在公開市場常規操作的間歇期使用。

鄂永健認為,SLO主要起到熨平短期資金供求和利率驟然波動的作用,有助于完善公開市場流動性調節工具體系,可增強當局對短期利率的調控能力,并為利率市場化條件下基準利率構建和貨幣政策調控從數量型為主向價格型為主轉變創造條件。

“2013年,經濟溫和回升趨勢進一步確立。今年貨幣政策將更為靈活和有針對性,政策走向表現將更為"中性"。”連平在日前上海舉行的“第15期交銀中國財富景氣指數”上對記者表示。他還認為,不排除央行在今年下半年加息一次的可能性,具體要視CPI的走勢而定。

關于今年的通脹水平,連平指出,雖然1月份CPI同比增速有所回落,但實際上CPI環比已在上升通道中。他說,物價水平目前處于上升周期的初級階段,未來還有上升空間,控制通脹風險是一項中長期任務,“去年8月份央行報告指出關注通脹風險,其實已經顯示央行對于貨幣政策不適宜大幅度放松的態度。”

目前來看,宏觀經濟還在企穩回升過程中,連平認為,如果物價水平運行溫和,政策調控則偏向“中性”,即不會很快實施政策收緊。“但如果下半年CPI大幅上升或趨勢明確,不排除年內有加息一次的可能性。”

連平認為,今年央行貨幣政策的靈活和針對性會更明顯,同時,動用存款準備金率和利率工具也會更謹慎。“未來央行可能會更傾向于通過公開市場操作、運用短期工具調節市場流動性。”

近日央行發布的貨幣政策執行報告也進一步表明,未來將更倚重公開市場操作來調節流動性,以增強靈活應變和相機抉擇的能力,利率和準備金率的使用則較為謹慎。

存款增加或與外匯占款有關首月社會融資規模統計數據報告還顯示,與之前存款在季初沖高回落不同,1月人民幣存款大幅增加1.11萬億元。從結構看,住戶存款增加7499億元,非金融企業存款增加1179億元。企業存款增幅明顯低于住戶儲蓄存款。

連平認為,1月存款大幅增加可能與外匯占款增加有關,也與提前發放獎金不無關系。受此影響,1月M2同比增長15.9%。隨著存款大幅增加、股市繼續向好、企業經營活力有所恢復,當月M1增長15.3%,較上月大幅提高8.8個百分點。“未來一二月存在M1增速超M2的可能,應密切關注"倒剪刀差"的形成及其對股市走勢的啟示。”

總之,關于1月信貸數據表現,正如復旦大學證券研究所副所長王堯基在接受記者采訪時所表示,1月份人民幣貸款同比增加萬億元,既有需求方面的原因,也有供給方面的原因。基于國內經濟增長的逐漸回升,年初非金融企業的貸款有效需求明顯增加,以及今年春節遲于去年使1月份貸款需求進一步增加。同時,由于存款充裕,加上銀行在年初都有“早貸款、早受益”的念頭,因而1月銀行發放貸款更加積極。

王堯基認為,由于目前CPI逐步進入上升通道,加之輸入性通脹壓力正在增大,貨幣政策勢必會越來越顧及通脹因素,因而今后幾個月信貸量同比仍會增加,但增速將會放緩。

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