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組合類理財產品過半投資于融資貸款工商銀行發行最多

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

被叫停的融資類產品暗藏于組合類產品中,資金池模式成灰色地帶風險難測

資金池模式是當前銀行理財產品市場中,多數商業銀行采取的操作模式。而這種模式并沒有得到銀監會允許,但也沒有明令禁止。

近日公布的監管政策,禁止融資類產品進入資金池。然而,此類產品對于銀行來講,存在巨大的誘惑力。

最終,換湯不換藥的融資類產品,借殼組合重新活躍在理財市場上。受銀信產品叫停政策影響,單一的融資類產品不允許發行,對于含融資類產品的組合產品,卻未在叫停之列。

監管層將六類理財產品設定為違規,一方面是限制表內業務轉向表外,另一方面,銀信合作類融資貸款進入資金池,收益成本難以計算,同時風險難以控制。

業內人士認為,含信貸資產類組合產品不屬于違規,只是含有融資類產品的資金禁止進入資金池。而一家以資金池模式運營理財產品,又發行含有信貸資產類的組合產品,這筆資金并入資金池,則屬于違規。

據財匯數據顯示,年初至9月,半數組合類理財產品含有融資貸款類產品。而發行最多的三家銀行分別是工行、農行和中行。國有行由于資金規模過大,不以資金池方式運營產品。這部分融資貸款資金屬于劃分到表外的部分,仍存在未作計提準備金的問題。

資金池收益難準確估算

銀監會未允許此種模式

工商銀行資產管理部副總經理馬續田曾對媒體表示,國內商業銀行理財業務從2005年發展至今,經歷了三個階段:第一個階段是簡單的債券投資產品;第二個階段是多重投資品放在一個單一的池子配置,即現在所稱的資金池產品階段;第三個階段是現代資產管理模式下投資階段,每個產品都單獨核算,單獨配置資產,真正做到成本可算,風險可控。

而根據理財產品市場的發展現狀來看,部分國有行已經跨越第三個階段,而多數商業銀行則依然處于資金池階段。

所謂的資金池模式,是指一些銀行將多個不同類型和期限的理財產品募集的資金,一起投資含有多種資產的資金池進行集合運作,多個理財產品同時對應多筆資產。這種集合運作的方式,無法衡量和計算單只產品的收益情況及風險等級。

資金池的收益受市場影響較大,一般來講,結合資金池當下產品的收益情況,估算平均值,在發行新產品的同時,新產品將以估算的收益率,設定新發行產品的預期收益率。

資金池理財產品收益確定方式為,首先通過對投資資產的估值、資金成本的計算,得到資產估值和資金成本之間的差值即為投資收益;然后將投資收益在客戶收益、銀行管理費、托管費、銷售費用、信托費用間進行分配。

此種資金池的運作方式及收益確定方式,類似于基金產品的運行方式,區別在于,基金產品投資于二級市場或者債券市場,其投資品收益是實時公布,結合資產配置比例,可以準確地估算出平均收益率的情況。

而銀行的資金池所涉及的產品,形態完全不同。尤其是信托貸款類產品,期限較長,企業經營存在變數,難以估計其潛在風險和未來收益是否可以實現,因為無法及時估算出當時產品的平均收益。

在設定信托貸款類等融資產品收益完全達標的情況下,發行的理財產品平均收益率偏高,一旦企業出現難以兌付的情況,按照高收益發行的理財產品,最終很難實現預期收益。

銀行人士介紹,假如資金池中的信貸資產中企業出現違約,銀行可能采取兩種做法:一是銀行發放貸款作為過橋,然后再發一期理財產品置換出貸款。其二如果銀行不發放過橋貸款,則需要在理財產品到期前提前募集下一期理財產品,用來解決上一期產品的兌付問題。如果這些手段還解決不了,就可能動用自營資金救急。

據悉,一家股份制銀行在內部專門設立了周轉金,最高使用量大約有50億元,按照其內部規定,最長周轉期為一個月,使用價格參照銀行間市場的資金價格。

早前有媒體報道,渤海銀行的理財產品本金收益沒有及時到賬,消息稱,該銀行以資金池的模式運作理財產品,由于規模小、資產配置不當等問題,出現流動性不足而拖延支付的問題。

據媒體報道,銀監會創新業務部負責人當時對銀行資產池理財產品的運作方式是否會做處理的詢問,并未正面回答,只是稱“此前也并未允許銀行采用這種方式”。

這意味著,銀監會了解資產池模式將會產生的風險。實際上,這對于銀行的投資能力及資產配置也是極大的考驗。

六類理財模式存系統風險

銀監會叫停融資類進入資金池

6月底六項違規操作的理財產品被點名:同業存款存放本行、購買他行理財產品、投向政府融資、繞過信托做信托受益權產品、委托貸款理財產品、票據資產理財產品。

據財匯數據顯示,上半年銀行理財產品平均收益為5%。超過去年同期1.2%。原因主要是融資類資產包括委托貸款、信托貸款等收益高于債券類,而上半年此類產品發行數量激增,另外超短期高收益產品受到市場普遍關注,同樣拉高平均收益水平。

銀行資金池里的產品從風險評級來看,一般情況分為五級。銀監會叫停的六類產品中,涉及貸款的委托貸款、信托轉讓及信貸資產等。風險是4級以上的,屬高風險高收益的資產配置,資產1年期收益最高能達到8%~9%。

收益上融資類產品高于債券類,風險上僅低于結構型產品。由于以資金池模式的形式運作,不僅投資者有難以兌現收益及本金損失的風險,在資金池模式金額巨大、融資類產品占據較大比例的情況下,會產生影響銀行整體經營的系統性風險。這種風險的不可避免性也是監管層叫停此類產品的主因。

銀行相關人士稱,銀監會叫停融資類資產進入銀行理財資金池,也就是說將信托貸款清除出銀行的資金池,銀行理財產品只能投向債券、貨幣市場工具或者是目前尚未明確的信托受益權。

嚴禁融資類產品進入資金池,使銀行資金較為緊張,對理財資金的投向設限,到期的資金無法再次進行周轉。相關資產轉入表內勢必加大銀行資金壓力,又限制融資類產品進入資金池,更是雪上加霜。

銀信合作類產品已經被監管層叫停。然后叫停的是單一的銀信合作融資類產品,對于投資方向中有信托貸款類的組合產品,并沒有限制。組合類產品成為銀行找到的監管灰色地帶,也成為銀行補充資本金,實現規避貸款額度限制的“救命稻草”。

融資產品受寵

借殼組合產品重現

今年1月,銀監會發布《中國銀監會關于進一步規范銀信理財合作業務的通知》。其中要求,商業銀行在2011年底前將銀信理財合作業務表外資產轉入表內,并按照每季度至少25%的比例予以壓縮。

最近三年,不少銀行多采用資金池的方式運作理財資金,因為投向和比例均不被監管層掌握。資金池中的產品多數為債券型以及信貸資產類產品,此類產品占整體比重近三成。也正是信貸資產類產品拉高整體平均收益率。

銀行熱衷于發行融資類銀行理財產品,與信托公司合作,可以將其掌控的貸款項目騰挪到信托平臺操作,同時不受監管。銀行銷售理財產品獲得中間業務收入以增加利潤。還可以將貸款表外化,從而規避資本監管要求,對自身的資金需求也是一種緩解。

銀行通過理財產品于民間集資資本,不需要動用自身資金儲備和占用貸款份額,將這部分資金放貸給企業。

信托公司通過整合銀行和企業之間資金的需求和供給,依靠銀行的平臺,可以吸引更多企業通過信托公司來融資,增加業務量,銀行對于貸款企業有一定考核標準,降低風險。同時,豐富信托的業務種類及收入。

對于企業,受貨幣政策緊縮影響,銀行貸款總額受限,除了國有背景及優質大型企業外,其他中小企業獲取貸款有所受限。大型企業由于形成一定經營規模,對于資金的需求較為穩定,更重要的是這類企業的貸款途徑較為穩定。而資金需求較大的多為處于發展階段的中小企業。

此類企業付出的資金使用成本更高,銀行和信托公司均受利于此種業務模式。

正因為如此,在監管較為嚴格的單一信貸融資類產品被叫停后,集合債券、票據、貨幣市場工具,而以信貸類產品為主的組合型產品發行數量大增。

據數據顯示,截至6月30日(銀監會叫停六類違規產品前),2011年銀行發行的理財產品總量為9000款,該時期內銀行共發行含信貸資產的組合類理財產品達1700款,占比19%,是單一信貸資產類理財產品的近七倍。

含信貸類組合產品投資占比不明

工行、農行、中行發行占前三

資金池模式自身資產配置復雜,估算收益難度大。對于單只產品的資產配置、比例等問題,存在信息披露不完全的問題,尤其是組合類產品。

在正在征求意見的《商業銀行理財產品銷售管理辦法》中,對銀行理財產品的信息披露標準要求嚴格。具體為“理財產品銷售文件應當載明投資范圍、投資資產種類和各投資資產種類的投資比例,并確保在理財產品存續期間按照銷售文件約定比例合理浮動。”

《辦法》還規定“產品結束或終止時的信息披露內容應當包括但不限于實際投資資產種類、投資品種、投資比例、銷售費、托管費、投資管理費和客戶收益等。理財產品未達到預期收益的,應當詳細披露相關信息。”

從最近發行的理財產品說明來看,大多數銀行還未做到“詳細披露原則”,僅公布投資范圍,未公布投資占比。

浦發銀行()發行的2011年第三十九期“匯理財穩利系列”V1計劃人民幣產品(3個月),據財匯數據顯示,投資方向主要為拆借、信貸資產和債券。

其產品說明書中介紹說:“主要投資方向包括但不僅限于國內銀行間債券市場、債券回購、信用拆借、信貸資產等,通過主動性管理和運用結構簡單、風險較低的相關金融工具,同時銀行通過擁有提前終止權來提高該產品的收益率。”

這其中沒有提到投資占比及資金配置情況,也沒有介紹信貸資產相關企業情況及資質。

而招行的“金葵花”―招銀進寶系列之周周發理財計劃(3年),據財匯數據顯示,投資方向為新股、信托貸款及債券。

其產品說明書中介紹,“流動性較好的金融工具主要包括國債、金融債、央行票據、債券回購、債券遠期以及高信用級別的企業債、公司債、短期融資券和中期票據等固定收益工具,可投資于單一資金信托計劃進行新股申購、可轉換債券(含分離交易可轉債)申購,并參與交易所債券回購,也可投資于同業存款等金融資產以及銀行發行的產品風險評級在R3及以下的其他理財計劃。”

從其產品說明書中,看到十余種投資品種,而所選擇投資的品種本身,更是涉及不同風險等級,金融工具、同業存款(風險等級較低),信托計劃(風險等級較高)。

據財匯數據顯示,年初截至9月22日,組合投資類產品共發行7225只,這其中組合投資類中含信貸資產的理財產品3943只,占比超過五成,工行、農行和中行發行此類產品最多。

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