歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

美國長期公債利率走向及通貨膨脹的必然性

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

很多人問我對后市怎看,老實講,現在我最擔心的是美國長期公債利率

作為金融產品定價的基準,長期國債利率的快速上升,美國的銀行信貸、企業債券和房地產融資等各項中長期金融工具的融資成本進一步下降的空間等于被封殺,如此投資和消費如何回暖,企業盈利如何回升,美國股市的估值也就到了頂,3月份以來的反彈很可能就要結束了。根據S&P500指數成份股公布的業績統計(以過去4季累積計算),S&P500指數成份股的P/E升至破紀錄的60倍。

高懸的長期公債利率將使得深陷衰退泥淖中的美國經濟根本看不到爬出來的希望。

事實上,伯南克深明其理,所以聯儲一直在跟長期公債利率較勁,但無論伯南特如何努力,美國的長期公債利率始終壓不下來。

去年11月初美國人就開始嘗試了所謂“量化寬松”超常規的貨幣政策,伯南特從金融機構大量購買毒資產,這種購買是不透明,也不知道價格,國會要聯儲報告,他也不報告,這個總量估計有8000億~億,方式主要有兩種:一是拿聯儲國債資產置換(聯儲為此減少了3000億長期國債);二是買入資產后,又用超額準備金付息的方式把放給金融機構的錢收穩定在聯儲的帳上(反正這時候他們也不愿意開張做生意),所以流通中的貨幣沒有顯著增加(1季度從8200億增長到9000億),所以M2也只增加了一成(3月份M29.4%)。

隨后,美國優質房產按揭證券(PrimeRMBS)和美國國債的收益率都出現了大幅下降,并帶動了美國30年期銀行按揭抵押貸款利率的顯著回落。但好景不長,隨著經濟面壞消息不斷出現,利率開始迅速反彈,截至3月17日,10年期美國國債的利率一度攀升到3.01%,比年初已經提高了80個bp。

與其在壓縮房貸產品的利差上下功夫,不如直接降低國債利率(基準),從而帶動整個債券市場的利率下調?

3月17日,聯儲宣布未來半年內直接入市購買3000億美金的長期公債。為了刺激經濟、防止通貨緊縮,釜底抽薪式的最后一擊。跟之前的性質完全變了,貨幣當局直接買公債等于債務貨幣化(直接印鈔),意味著半年后流通中的貨幣將增加30%,M2至少增加三成,若考慮貨幣乘數反彈,增速甚至可能高達四成或五成。

3月18日美國10年期公債收益率當日驟降了50bp,但隨后就再也下不去了,一路上揚,5月21號一度升破了3.35%,一舉超過了3月17日的水平。5月21日美國30年國債利率上升至4.313%,比2008年12月18日收市價2.546%上升69.4%。

看看美國人的帳單吧。至2009年5月7日止,賬面上,美國國債余額是11.2萬億美金;美國政府5月11日估計本年度累積財政赤字為1.84萬億美金,是上一年度財政赤字的4倍;美國政府估計2009年10月至2010年9月的財政赤字為1.26萬億美金;2010年至2019年赤字總額則為7.1萬億美元;未來75年美國未作撥備的社會保障計劃負債已上升至51萬億美元。倘若計算在每年的預算案之內,納稅人每年要付出2.6萬億美元;2009年5月14日奧巴馬也開始擔心“美國長期債項的負擔難以為繼”,“不能永遠這樣向中國人借錢了”。

事實上,現在的外部世界也自顧不暇,愛莫能助,中國、日本身處再平衡困境中,貿易出超大幅縮水,石油國家礙于美國軍事強權的保護可能還要維系著石油美元的循環,但也只是杯水車薪。

美國政府財政赤字開始失控,國債大量供應,利率急劇飚升,諸位都應該知道這對全球金融市場意味著什么,所謂第二波海嘯真的離我們遠去了嗎。

當然,可以肯定的是,市場急跌的時候,聯儲會再度出手,入市加大購買公債的規模,再次強行壓低長期公債利率。坦率地講,聯儲入市買公債,這是一條不歸路。此時的伯南克猶如朝著風車隨時準備沖鋒的唐吉柯德。

3000億哪里夠呀,僅僅是開了個頭,美國2009年和2010年發債規模各達2.56萬億美元和1.14萬億美元,9月份前還不是發債高峰期,未來半年(到9月份)發債規模并不大,大約在7000億左右,聯儲若執行計劃的話,大致買40%的樣子,現在看來都有點挺不住。由于美國的財政年度由9月開始,所以真正發債巨峰要在四季度到來,在此之前,如果聯儲不及時宣布大幅加碼買入規模的話,恐怕預期也會把國債利率重新推到天上去。

但聯儲宣布再買,市場誰還相信伯南克。伯南克說過,一旦經濟好轉就停止買債。要么是經濟更加惡化,要么是伯南克撒了謊,無論哪種,美金美債的拋售狂潮或至,美金的匯價不知道會跌多少,因為其他西方國家也債務累累,也在因鈔票,但全世界對于信用貨幣的信任若集體崩潰,將導致大宗商品和貴金屬成為最后避險的天堂。

實體經濟沒起來,價格卻被貨幣推上去了,這是比海嘯前更慘的局面,全球的貨幣當局怎么辦?收,意味著資產新一輪的拋售狂潮,新的一輪去杠桿;不收,通脹的實現至失控遲早要成為壓垮企業和經濟的最后稻草。

估計美國人是不會收的,但剩余世界特別是債權國和生產國可就慘了,為抵抗前一輪的海嘯,中國已經耗費了巨大的政府財富,錢都到了“鐵公基”上面去了,還拿什么來為企業扛輸入型的“再通脹”,扛不住就意味著大量的制造業企業就得死,更大的倒閉潮或至,這一回暴露出來的巨大的產出敞口,政府再也能力折騰幫你消化了。

面臨市場和資源雙層約束的中國制造怎么辦,那時候或是中國股市和中國經濟真正的熊市降臨。

故事的結局或許是美金開始超強回歸,全球資金開始再次向美國流動,美國人反過來拿著美金到剩余世界來開始“收尸”。

希望后面的事不要按照這個邏輯走。

推薦閱讀

進行內部評級法所要做的策略選...

內部評級法是經過長期對信貸風險的估算模型進行研究比較后再按照多系的調整所確定的基...

農業信貸的特性

信貸,指的是金融機構在農村進行信貸活動的總稱,包括存款吸收、貸款發放等行為,可以...

1.5萬億關注類貸款“劣變”...

4564億元的不良貸款余額,或許僅是中國銀行業資產質量隱憂的冰山一角。從知情人士...

10月24日期貨早盤提示

宏觀:歐元區方面,西班牙政府標售國債達到了銷售目標,而且國債收益率仍然很低,說明...

10月份新增信貸預計6000...

信貸投放規模9萬億元,四季度月均投放規模不足6000億元,再考慮商業銀行盈利的角...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.gkecxf.co) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
11选5经常出的号码