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最勇猛黑馬基金:陸文俊每一次大跌都果斷加倉

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

截至2009年12月25日,銀華價值優選基金已經在今年取得了110.86%的收益率,位列第一

理財周報記者代星/文

2009年“兩王之爭”誰勝誰負?如果你還在關注這個問題,那你已經早就OUT(過時)了。

根據WIND數據顯示,12月23日,銀華價值優選基金2009年的收益率已經超過了華夏大盤和新華優選成長基金。截至12月25日,銀華價值優選基金已經在今年取得了110.86%的收益率,位列第一。

銀華價值優選基金出人意料地跑贏“兩王”使得2009年偏股型基金之爭顯得更加懸念重重。

精準選時、選股

其實,除了銀華價值優選,銀華基金旗下還有數只基金同樣在2009年表現不錯。

截至2009年12月25日,銀華領先策略基金、銀華富裕主題基金、銀華優質增長基金分別以100.34%、88.03%、79.72%的收益率位列偏股型基金今年以來收益第6名、第15名、第31名。

銀華基金是如何在2009年的實際操作中實現這樣良好的收益的?

“在2008年底和2009年年初,當時我們對市場比較看好,年初更多強調的是高倉位,全公司重點配置的就是地產行業。在春節以后,3月份左右,我們轉而開始挖掘汽車行業的大周期機會,并且以此來調整我們的資產配置結構。”銀華基金投資總監陸文俊對記者表示。

“在春節以后,我們了解到,像上海汽車等大公司都開始加班加點地生產,銀華對汽車行業進行了大規模調研,包括經銷商,最后調研的結果發現,隨著國民收入增長到一定程度后,汽車已經在開始進入家庭,尤其三四線城市特別突出,包括中西部。這樣,我們覺得由汽車引領的‘大消費時代’的一個大的階段已經開始,并將由汽車這個點帶動消費行業的整個面。”陸文俊稱。

在這個思路之下,到8月份市場回調的時候,銀華在資產結構方面的調整速度加快了,倉位方面先減后加,主要是向內需方面調整,到第三季度的時候,銀華基金的資產結構調整為汽車+消費+低碳經濟。現在回頭看,這條思路在今年取得了不錯的成績。

宏觀經濟步入均衡增長

2009年,在中央政府“4萬億政策”的大力推動之下,“保8”已經毫無懸念,2010年,宏觀經濟又將走向何方?

對此,銀華基金表示,2010年的經濟增長將從投資拉動過渡到投資、消費、出口的平衡增長,市場從估值修復轉入盈利推動階段,上市公司之間的業績差異將會拉大,結構性機會凸顯。銀華基金認為,自下而上的個股選擇在2010年尤為重要,將重點關注大消費概念下的汽車、零售、家電、醫藥股以及低碳板塊,上半年同時關注鋼鐵、機械工程等行業的投資機會。

在剛剛出爐的2010年投資策略中,銀華基金指出,2009年中國經濟實現了V型反轉,2010年總體經濟環境將好于2009年,從經濟構成上來說,固定資產投資增速將會放緩,消費有望繼續保持高速增長,其對GDP的貢獻度將繼續上升,國內消費開始進入一個較長的上升周期,但消費取代投資成為經濟的火車頭仍需要較長的過渡時間;出口方面,美國在2010年上半年進入補庫存周期,將推動中國出口增速在未來的6個月內較快上升,但恢復至金融危機前水平仍需較長時間。因此,2010年經濟增長方式將從投資拉動過渡到投資、消費、出口“三駕馬車”的均衡增長。

銀華基金認為,2010年宏觀經濟可能呈現前高后穩的走勢。由于2009年基數較大,市場對于固定資產投資增速預期普遍較低。同時,2009年企業中長期信貸資金中有較大比例未進入實體經濟,2010年有望投入使用,推動上半年投資保持較高增速。因此,上半年經濟有過熱風險,進而引發宏觀調控。

A股市場轉為盈利驅動

在近日A股擴容壓力的影響下,在2009年已經表現優異的上證綜指最近不免有些“步履蹣跚”,反復震蕩。后市,驅動市場的動力又在哪里?

“市場對明年上市公司凈利潤增速的一致預期在27%左右,這一預期被大幅上調的可能性不大。從影響上市公司凈資產收益率的因素來看,明年,企業費用率的微幅下降、資產周轉率的提升,有助于2010年上市公司凈資產收益率的提高;不過,毛利率的回落、杠桿率的降低會阻礙凈資產收益率的上升,綜合考慮以上因素,預計2010年上市公司凈資產收益率將小幅擴張。”銀華基金研究部人士對記者表示。

上述人士認為:“從流動性來看,由于2009年信貸的創紀錄投放,市場流動性狀況非常寬松,目前,指示流動性狀況的多項指標已在頂部區域運行,未來一年將趨于下行,在此意義上可以認為2010年流動性趨緊;同時,考慮到未來經濟增長繼續強勁,物價上行,實體經濟對流動性的需求上升,會分流部分原來投入資本市場的資金。基于對流動性的謹慎判斷,2010年市場估值繼續擴張的空間有限,目前,市場估值基本合理,各種估值指標大致位于歷史均值附近。”

按照上述人士的觀點,與經濟周期相適應,2009年股票市場處于估值擴張的階段,2010年進入到盈利推動階段,整體的獲利空間要小于2009年,更應關注結構性機會。

銀華基金表示,隨著工業化水平的提高,人均資本存量的增速開始放緩,中國正逐漸接近消費在經濟中占比上升的臨界點。預期2010年“兩會”期間會出臺一系列的措施,落實中央關于增加居民收入、刺激消費增長的決定。以此為契機,未來幾年會迎來汽車、家電、醫藥消費的高速增長期。主題投資方面看好低碳經濟和新疆、安徽的區域投資機會;同時,上半年工程機械、鋼鐵有一定投資機會,在中央“城鎮化”的政策取向下,二三線地產公司和建筑股也有一定投資機會。

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