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適度提升投資組合貝塔系數

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

10月以來,A股市場在政策利好不斷以及流動性階段性改善等因素的影響下走出一輪反彈行情,但隨著三季報的密集披露市場做多熱情有所松動,指數沖高后有所回落。截至10月25日,上證指數上漲0.74%,深證綜指上漲0.49%,45個天相行業指數漲多跌少,其中造紙印刷、交運倉儲和木材家具行業,分別上漲4.10%、3.48%和3.17%,位列漲幅榜前三位;而采掘業、信息技術和批零貿易分別下跌3.38%、1.36%和0.58%,跌幅靠前。

適度調整大類資產配置

三季度我國經濟增長雖繼續回落,但回落幅度明顯減緩,在宏觀政策的調控下,四季度我國經濟有望出現回穩趨升態勢,促進經濟增長的政策力度也有望加強。因此,建議投資者短期雖仍堅持防御性投資策略,但基金投資組合已不必過分保守,可適度小幅提升投資組合貝塔系數。具體建議如下:積極型投資者可以配置20%的主動型股票型和混合型基金(偏積極型品種),45%的主動型股票型和混合型基金(偏平衡型品種),5%的指數型基金,10%的QDII基金,20%的債券型基金;穩健型投資者可以配置10%的主動型股票型和混合型基金(偏積極型品種),30%的主動型股票型和混合型基金(偏平衡型品種),5%的指數型基金,10%的QDII基金,45%的債券型基金;保守型投資者可以配置20%的主動型股票型和混合型基金(偏平衡型品種),45%的債券型基金,35%的貨幣市場基金。

偏股型基金:

基金組合不必過分保守

從宏觀經濟運行來看,我國經濟增速出現企穩甚至回升跡象,9月規模以上工業增加值及消費的回升也印證了這一趨勢。從流動性來看,9月份我國M2增速較8月份上升1.3個百分點,M1增速較8月份更是反彈了2.8個百分點,體現出一定的活期化現象。新增貸款6229億元,同比多增1539億元,信貸政策在朝進一步寬松的方向發展。整體來看,實體經濟的流動性正逐步改善。但我們也應看到,當前宏觀經濟只是出現了企穩回升的曙光,趨勢還不完全明朗,穩健為主的貨幣政策或將延續,隨著上市公司三季度的集中披露,存在風險進一步釋放的可能,因此,當前趨勢性機會雖難以出現,但估值修復及政策驅動的結構性機會有望延續。建議投資者,短期雖仍堅持防御性投資策略,但基金投資組合已不必過分保守,可適度小幅提升投資組合貝塔系數,以分享市場收益。

具體來看,偏股型基金品種配置方面,建議關注管理人實力雄厚、擇時選股能力突出、風險調整后收益出色的基金。基金的行業配置方面,建議投資者將重配業績穩定、行業發展符合未來產業結構調整方向的醫藥、食品、信息技術等消費服務類行業的基金,作為核心配置品種。另外,也可適當關注重配受益于投資拉動及流動性寬松推動的建材、房地產、機械、煤炭等周期行業的基金。

固定收益品種:

關注重配中高信用債基金

整體來看,當前我國經濟雖出現企穩復蘇曙光,但趨勢還不太明朗,CPI雖面臨輸入性通脹壓力但仍處于低位水平,流動性正逐步改善,債券市場中長期“慢牛”格局并未發生根本改變。就債市供求而言,在前期債券收益率快速上行的影響下,一級市場債券供給壓力有所減緩,同時伴隨機構配置需求的逐步入場以及債券基金的快速發行,債券市場供求矛盾有所緩解。經過三季度大幅修正之后,當前債券收益率水平已回升至合理偏高區間,存在調整的可能,配置價值逐步顯現,結構性投資機會可期。未來隨著流動性的進一步改善,債券收益率有望進一步下行。就目前債券市場整體走勢和各券種所處收益率區間來看,中高評級信用債機會相對較多,因此我們建議重點關注重配中高等級信用債的債券基金。

封閉式基金:

關注高隱含收益率封基

10月以來(截至10月25日),25只傳統封閉式基金凈值24漲1跌,整體加權平均上漲1.55%。從二級市場表現來看,25只傳統封閉式基金二級市場價格9漲16跌,平均微跌0.28%。折價率方面,由于二級市場價格漲幅不及基金凈值表現,25只傳統封閉式基金整體折價率較9月末的10.60%擴大1.01個百分點至11.61%。

我們認為部分具有折價優勢、隱含收益率較高的傳統封閉式基金已具備吸引力。另外隨著到期日的臨近,部分具有到期概念的傳統封基,也可予以關注。此外,對于穩健型投資者可持續關注分級基金中具有相對較高約定收益、具備一定折價安全邊際且有固定存續期限的穩健收益份額,而對市場趨勢把握能力較強且風險承受能力較高的投資者,可適當關注分級基金的杠桿份額。

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