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資金瓶頸下小貸借道信托滾動融資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

證券時報記者唐曜華

通過與信托合作取得大量融資,這在小貸公司的圈子里已不是個案。

捷信與外貿信托合作的消費信貸集合資金信托計劃(查詢信托產品)目前已發行第46期產品,2011年以來,通過該系列信托計劃的滾動發行,捷信已累計融資超過20億元;宜信小貸與中航信托發行的天宜系列產品則已發行12期。

“最近我們也在與信托公司洽談信貸資產轉讓方面的合作事宜,如果能夠將存量資產打包轉讓出去,就可以騰出更多空間發放新貸款。”某小額貸款公司總裁稱。小額信貸公司競相通過信托等渠道融資的背后,是小額信貸業務快速發展與資金瓶頸矛盾的凸顯。

滾動融資

除與捷信合作發放小額消費信貸外,外貿信托已將該合作模式推廣至其他小貸公司――去年底以來,與維視合作發行了4期消費信貸集合資金信托計劃;今年7月底開始,與中興微貸發行的匯金5號也已滾動發行至第2期。

今年4月份,宜信小貸與中航信托發行了天宜系列第一只小額貸款結構化集合資金信托計劃。運作3個月后,中航信托又連續發了11只小額貸款集合資金信托計劃。

“只要設計好交易結構,小貸公司與信托公司合作的空間不小,最大難點在于如何有效控制風險,這也是目前不少信托公司保持謹慎的原因。”某信托公司研究員稱。

在捷信消費信貸項目運作初期,也曾出現大量不良資產。據外貿信托一份介紹捷信消費信貸集合資金信托計劃項目的資料顯示,2008年該項目履行擔保率高達43%(捷信各地擔保公司對消費貸款進行全額擔保)。調整風控措施后,捷信2010年履行擔保率降至4.05%左右。

為降低風險,小貸公司無論與信托公司還是券商合作,無一例外均設計了雙層結構或者多層結構,由次級或者劣后級投資者主要承擔部分壞賬損失風險,降低優先級受益人的本息償付風險。次級或劣后級信托受益權則大多由小貸公司及其關聯公司認購。

“由于信息不對稱,只有小貸公司自己了解信托計劃債權的具體情況,由小貸公司自己認購次級部分,可以增強投資者的信心。”上述信托公司研究員稱。

次級部分比例越高,意味著次級覆蓋風險的比例越高,優先級受益人越有保障。此外,信托計劃的增信情況、小貸公司主體信用情況等因素均會影響信托計劃的風險高低。

期限匹配和金額匹配是小貸融資產品設計的另一大難題。由于小額貸款的期限大多較短,小貸公司與信托公司合作發行的集合資金信托計劃大多期限不長,以1年期居多。宜信與中航信托合作發行的小額貸款結構化集合資金信托計劃甚至推出了含多個期限的結構,目前短期部分投資資金已經逐漸退出。

外貿信托發行的消費信貸集合資金信托計劃最近也推出多個期限供選擇,比如半年后部分投資者可選擇退出或繼續持有。

疑似打融資擦邊球

目前小貸與信托公司合作主要有兩種模式:一種是募集資金后以信托公司名義發放小額貸款,捷信、宜信等與信托公司的合作模式均屬這一種;另一種是由信托公司購買小貸公司的信貸資產收益權,對小貸公司而言就是存量信貸資產轉讓。阿里小貸與信托公司、券商的合作均采取了轉讓存量信貸資產的模式。

“信托或券商承接存量信貸資產是一種投資行為,而如果是針對增量的小額貸款則是一種融資行為,就會受到相應的制度約束,所以我們還是傾向于做存量轉讓。”上述小額貸款公司總裁稱。

受“融資規模不超過資本凈額50%”的規定制約,小貸公司近年來資金瓶頸問題越發突出,大量小貸公司成立后1年內即用完資本金以及不超過資本金50%的融資資金,貸款額度基本告罄。如果小貸公司與信托公司合作發放小額貸款的模式被認定為融資行為,則將面臨不得超過資本凈額50%的融資規模約束。

“在國家支持小額貸款發展、加大力度扶持小微企業的背景下,未來小貸公司探索多元化融資模式應該是一種趨勢。”深圳某小貸公司董事長稱。

目前已經發行產品的預期收益率大多在8%~9%左右(1年期),綜合成本約達10%以上。“信托公司發行的信托產品綜合成本可能在15%~16%,而小貸公司發放小額貸款的利率通常可高達20%以上,小貸公司可賺其中的差價。”上述信托公司研究員稱。

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