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金融監管新格局:宏觀審慎監管

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

柏楊先生在《丑陋的中國人》一書中有一句話――一個中國人是條龍,三個中國人是條蟲。其實,這句話的含義與經濟領域中的“合成謬誤”如出一轍,即在一個系統中,盡管每個局部和個體都達到了最優的狀態,但經過加總之后的整體卻不一定能繼續保持最優的狀態。

2008年,金融海嘯席卷全球,由此引發的金融系統性風險也備受關注。雖然每個金融機構可能都根據自身的情況采取最優的策略,但由于金融系統性風險具有累積效應,所以單個金融機構的風險匯總可能會放大整個金融系統的風險。換言之,系統性風險也存在所謂的“合成謬誤”現象。

歷史表明,雖然歷次金融危機的表現形式各異,但每次危機發生前都伴隨著風險的過多承擔、財務杠桿的過度使用,以及信貸量的過快增長等現象。

鑒于系統性風險給經濟造成的損失之巨大,影響之深遠,加強對金融體系的監管,避免金融體系遭受系統性風險的沖擊顯得尤為重要。然而,現存的監管體系主要是側重于針對單個金融機構,屬于微觀層次的監管,潛在的金融系統性風險在該監管體系下,并沒有得到有效的監控,因此,舊的監管體制有待完善與加強。

如何平(博客)衡微觀和宏觀

目前,在“金融海嘯”的襲擊下,全球主要經濟體相繼受到劇烈沖擊。為有效應對危機下的經濟衰退,20國集團召開倫敦峰會并成立了4個工作小組,分別從強化監管與提高透明度”、“加強合作和推進金融市場一體化”、“國際貨幣基金組織的改革”、“世界銀行和其他多邊開發銀行改革”等四個方面提出改革的政策建議。工作組在《強化合理監管,提高透明度》的報告中提出,應建立一個基于原有微觀監管框架下的“全方位”宏觀審慎監管體系。

宏觀審慎性監管作為一種新型的監管模式,其區別于微觀審慎性監管的特殊之處就在于,宏觀審慎監管更關注整個金融系統的整體性風險。宏觀審慎監管通常將眾多金融機構看作一個整體,并以實際GDP為尺度衡量整個金融系統的風險,從而避免金融機構之間負面作用的沖擊作用所帶來的金融系統的不穩定。工作組報告中提出的建立宏觀審慎監管體系并不意味著推翻原有的微觀監管框架,而是說在傳統的微觀審慎監管仍然需要繼續推行的前提下,宏觀審慎性監管的推進應需要考慮到整個金融金融系統的穩定性。

然而,對于政策制定者而言,如何在微觀審慎監管和宏觀審慎監管之間找到一個平衡點,將是一個巨大的挑戰。為此,工作組提出以下幾點建議:

首先,所有的國際、國內金融監管機構,或者標準制定機構,在授權范圍內都應考慮到金融系統的穩定性。由金融系統的不穩定性所引發的社會成本是高昂的,研究表明,銀行危機對GDP產生的影響有時能達到兩位數字。鑒于宏觀審慎監管更多的考慮是整個金融系統的風險,因此,在微觀審慎監管框架下植入宏觀審慎監管,有利于降低金融系統的不穩定性,從而減少風險所帶來的社會成本。

其次,每個國家都應該針對自身的情況建立一個權責清晰的機制和有效的全球平臺,在該機制和平臺下,各國將能夠對金融機構的系統風險進行評估,并且對各項國內政策進行協調。政策制定者應關注協調與合作的問題,這不僅包括國內層面也包括國際層面。同時,相關機構也必須保證他們手中有足夠的金融工具,來降低由于失衡所導致的金融系統不穩定的可能性。其中涉及的政策工具需要在金融準則制定機構的協助下完成,如國際證監會組織、國際保險監督官協會、巴塞爾銀行監管委員會等。

再次,一國金融當局應當采用宏觀審慎性工具來應對金融體系的脆弱性,簡便易行的政策將予以優先考慮。規則的制定應當根據一國金融各部門聯合做出的風險評估報告。同時,一些更深層次的宏觀審慎性監管工具也應當被挖掘,這包括用更簡單的指標來衡量杠桿比率的累積以及資產負債表表外項目對風險暴露的敏感度;根據經濟周期而不斷調整的資本要求;囊括所有信息的貸款損失準備金標準的設定;利用更長期的歷史數據來衡量風險和準備金要求;更加關注抵押貸款的貸款價值比率;等等。

最后,利用金融穩定委員會和國際貨幣基金組織等國際性組織來創設一種有效機制,使得各國金融當局能經常性地舉行國際圓桌會議,來探討在全球范圍內評估金融系統風險的方法,以此來加強政策之間的協調配合。

監管體系改革需要政府身影

工作組所提出的關于加強宏觀審慎監管的建議得到了世界各國和國際組織的響應。到目前為止,關于改革金融監管體系的工作已經逐步展開,并取得了一定的進展。

2009年6月17日,美國政府公布了金融監管改革的白皮書,其核心內容是通過擴大美國聯邦儲備委員會的權限,并新成立一個金融服務管理理事會來負責宏觀審慎監管;同時,在必要時刻,美國政府有權接管具有系統重要性的金融機構;此外,此次金融監管改革方案除了對銀行類金融機構加強監管外,還強化了對非銀行類的金融控股公司的監管,以此來避免個別公司的倒閉所引發的系統性金融風險。

繼美國金融監管改革方案公布后,泛歐金融監管變革也逐漸推進。歐盟委員會分別從宏觀和微觀層面入手,在宏觀層面,組建“歐洲系統性風險委員會”;在微觀層面,則由成員國相關監管部門分別組成歐洲銀行監督局、歐洲保險監督局和歐洲證券監督局,并由此組成一個歐洲金融監管系統加以協調。

2009年6月29日,國際清算銀行發布年報,指出解決當前金融危機的必要途徑,是在宏觀審慎的框架下,建立一個更具有活力的金融監管體系,這就要求在金融工具、金融市場和金融機構等方面作出相應的變革。除此之外,國際清算銀行還指出,監管機構在監管的同時,也應當采取宏觀審慎的原則,以減輕金融體系的親周期性特征。

世界經濟、金融的全球化必然要求金融監管的全球化。無論是美國政府的監管改革白皮書,還是歐盟的泛歐監管變革方案,在新的改革方案中,都能看到政府的身影,政府在新的監管體系中的作用舉足輕重。此外,金融監管不僅僅需要一國金融監管當局的配合,更需要國家層面之間的政府宏觀政策的協調。這不僅有利于更好地防范系統性風險,更能避免金融監管中的“真空”。

(本文來源:網易財經作者:郭凱王瀟)

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