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國信證券:央行取消貸款利率下限對銀行業影響有限

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

事項:

經國務院批準,中國人民銀行決定,自2013年7月20日起全面放開金融機構貸款利率管制:1)取消金融機構貸款利率0.7倍的下限;2)取消票據貼現利率管制;3)對農村信用社貸款利率不再設立上限;4)為繼續嚴格執行差別化的住房信貸政策,促進房地產市場健康發展,個人住房貸款利率浮動區間暫不作調整。

評論:

對央行此次調整的總體判斷

央行此次決定的總體邏輯及影響

央行全面取消貸款利率管制的舉措是進一步利率市場化的鋪墊。邏輯上講,此舉:1)從長遠看將加強銀行對優質客戶的價格競爭,在局部買方市場此類競爭或率先展開;2)彌合貨幣市場、債券市場利率和貸款利率的差異;3)培育競爭環境,為民營資金進入銀行業做鋪墊。

從實際情況看,此舉的信號意義大于實質效果,主要意義在于為進一步的市場化舉措打開通道,為利率市場化下一步攻關準備起點。

對4方面管制放開的影響點評

取消金融機構貸款利率0.7倍下限:目前情況下難以實質上引發貸款競爭。1)與2008年銀行具有規模壓力不同,當前商業銀行貸款供給壓力不大,難以引發貸款競爭。目前商業銀行貸款大部分是上浮利率貸款(2013年一季度的央行貨幣政策執行報告顯示2013年3月全國一般貸款執行利率下浮的貸款占比11.44%,比年初下降2.72個百分點;執行上浮利率的貸款占比為64.77%,比年初上升5.03個百分點);2)7折以下利率低于商業銀行攬儲成本,即使對于優質企業或政府項目,銀行實行大幅利率折價的概率也非常小(目前銀行一年綜合存款成本率在4.0-5.0%左右,存款準備金成本0.5%左右).

取消票據貼現利率管制:實際上票據貼現利率已經實現市場化,取消貼現利率管制實質影響有限。

對農村信用社貸款利率不再設立上限:取消農信社貸款利率上限,意味著農信社貸款利率最高上浮為貸款利率2.3倍的限制可以突破,邏輯上有利于調動農信社支持三農貸款、提供農村服務的積極性,并在一定程度上誘導民間資金回流農信社,但實際情況下:1)目前涉農貸款執行優惠利率比例較高;2)高于4倍的貸款利率并不受法律保護;3)需防范民間資本、銀行、非銀金融機構將農信社作為新的套利通道。

個人住房貸款利率浮動區間暫不做調整:個人房貸利率浮動區間暫不做調整的主要原因在于忌憚房貸大量增長,但實際上也可放開:1)目前房貸利率普遍上調;2)由于資金成本的抑制,銀行給房貸利率打折的動機不足。

下一步改革的可能步驟:

我們總體上判斷,在目前存款增長放緩、流動性較以往偏緊、國家尚且提供隱性存款擔保的環境下,放開存款利率大概率上可能造成銀行間的惡性競爭,或造成銀行集中度提高,目前存款利率放開條件還不成熟。我們認為,央行下一步推進利率市場化的主要舉措將包括以下幾點:

存款保險制度出臺:央行上月表示,目前已是時機推進存款保險制度。據媒體報道,存款保險制度有可能于年內推出。存款保險制度出臺,意味著存款保險的顯性化(各金融機構按統一標準參加存款保險,繳納一定比例的保費,若參保機構倒閉,存款保險機構對其接管并進行賠付)。存款保險制度意在拉平各銀行的競爭基準,長期看有利于真正有市場競爭力的銀行,但短期銀行可能承受保費和存款壓力的雙重擠壓。

進一步擴大中長期定期存款浮動區間:目前,人民幣存款基準利率分為活期、三個月、半年、一年、兩年、三年和五年數檔,商業銀行利率調整空間不足。相較于放開存款利率上限,央行下一步可能去除存款規模較少檔次的基準利率,按照“先中長期、后短期”,“先小額、后大額”的步驟逐步放松存款利率管制,減少存款壓力對銀行體系的沖擊。目前五年以上長期存款在銀行存款中占比較小,有可能先放開這一檔次利率的浮動區間或在該區間內實行商業銀行存款利率的自主定價。

試點大額可轉讓存單(CD):1)CD可實現利率自由浮動,也是可在二級市場轉讓的標準化產品,并便于監管,該產品同時具有不能提前兌付的功能,是一種穩定的存款來源,在引導銀行進行存款自主定價的同時,減低銀行負債的波動性。1970年美聯儲允許90天內的大額可轉讓定期存單市場化,導致本已流出銀行體系的存款回流,避免了存款競爭對銀行體系的震蕩;2)CD推出可能對理財產品的規模帶來沖擊。CD可替代理財產品“高息攬儲”的功能,對資本充足率較高的銀行若無資產出表要求,發行理財產品的動力將大幅減弱。

基準利率曲線的培育:目前存貸款利率實質上承擔著金融市場基準利率的職能,在存貸款利率逐漸放開的大背景下,國債利率將大概率上成為長期利率的基準,同時,國債期貨已獲批復,將在9月中旬后上市交易,國債期貨或將成為打通長短期利率、形成錨定利率的重要通道。

未來或將出臺同業業務調控政策,短期銀行板塊調控尚未結束,但最終對有利于銀行業真實競爭力的培育,銀行板塊將呈現適當分化的特征

據路透社7月11日報道,銀監會擬出臺規范同業業務的方案,按照“解包還原”的思路,即“無論是表內投資還是出具各類擔保,都要按照表內同類型業務標準計提撥備”,用資本約束信貸出表的沖動。因此,我們認為:(1)在經濟增速不致失速的范圍內,規范金融秩序是短期和中期央行和銀監會的工作重心,目前看來,規范金融秩序將以控制非傳統、非標準的理財、同業業務為主,目的在于把銀行引入監管層許可的、標準化的發展途徑;(2)銀行業非信貸業務調控不會失序,將以“總量限制、另辟途徑、便于監管”為目標逐漸引導;(3)短期內監管調控帶來的規模收縮、流動性趨緊引發的價格損失將影響過去幾年非信貸業務的利潤;利率市場化推進步伐的加快將進一步縮窄非標準化理財、同業等非信貸業務的生存空間;(4)長期倒逼銀行進行專業化經營裂變,銀行板塊將呈適度分化的趨勢。

(責任編輯:DF112)

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