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票據貼現余額由增轉降信貸規模需考慮票據壓縮

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

據權威人士透露,截至19日,四大行新增貸款大體在800億元至1000億元之間,考慮到國慶長假因素影響,規模較上月同期略有放大。在結構上,非金融企業貸款和零售貸款大致各占一半,其中票據貼現余額基本沒有增長是突出特征,對9月出現的趨勢予以確認。這與前8月銀行在月初利用票據貼現用足信貸額度的情況截然不同。

數據顯示,9月人民幣貸款增加6232億元,票據貼現余額減少2169億元,這是去年10月以來票據貼現余額首次下降。前8個月,票據貼現余額增加1.05萬億元,主要是銀行利用票據貼現填補未用完的信貸額度所致。

出現這種情況的原因是:一方面,貸款需求疲弱。今年二季度貸款需求景氣指數為70.8,較去年四季度大降9.1個百分點,顯示實體經濟對貸款需求出現明顯回落。

另一方面,票據貼現量升價跌。今年前8個月,新增票據貼現1.05萬億元,長三角票據貼現年化利率卻由年初的9.6%下降至8月末的5.6%,顯示銀行在貸款需求不足情況下,主動增加票據貼現供給,導致量升價跌。這與去年量低價升情況截然相反:去年前8個月,新增票據貼現148億元,但票據貼現利率呈現明顯上升趨勢,長三角票據貼現年化利率由年初的6.4%上升到8月末的10.8%。

今年9月是分界線,票據貼現余額由增轉降,貼現利率小幅回升,主要由于銀行受信貸額度限制,為滿足實體經濟信貸需求,只能通過壓縮票據貼現規模實現,這一轉變或許意味著實體經濟貸款需求開始出現實質性回暖,9月消費、投資和出口等增速均較8月有所回升,銀行也加強對實體經濟支持力度。

歷史常常是相似的,2009年也出現過一輪壓縮票據貼現。2009年下半年,票據貼現余額平均每月下降2080億元,同期月均新增人民幣信貸維持在3680億元的低位,貼現利率出現回升,說明當時貸款需求回升,但限于額度銀行還依靠壓縮貼現規模。今年9月票據貼現余額為2.35萬億元,上一輪票據貼現余額的低點為2011年3月的1.24萬億元,如果余額下降至上一輪低點,這意味著還有1.1萬億元票據融資可以壓縮。考慮到票據貼現壓縮,9月實際貸款投放將達8400億元。

由于信貸額度限制,銀行往往在信貸需求不足時,通過增加票據貼現供給的方法用足信貸額度,而當信貸需求超出信貸額度時,銀行則反其道而行之,通過壓縮票據貼現使信貸額度合規,票據貼現充當了蓄水池的角色。

隨著經濟出現小幅回暖,銀行支持力度增強,壓縮票據貼現趨勢仍將延續。這勢必會使公布的信貸數據被打折,因此,現階段應減少對表面數據關注,更多地分析實際信貸投放情況。前瞻地看,信貸對實體經濟投放力度將穩步放大,疊加財政投放和外匯占款增加,四季度流動性將出現實質改善。(中證證券研究中心曹水水)

(本文來源:中國證券報)

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