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美國將開始第二輪量化寬松

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本周三的美聯儲公開市場委員會(FOMC)議息會議已成為全球市場翹首以盼的重大事件――市場普遍預計屆時美聯儲將宣布第二輪量化寬松,即所謂的QE2。

分析師認為,美聯儲量化寬松已經沒有后路,而目前左右市場反應的關鍵則落到了未來購債規模之上。

經濟黯淡鞏固量化寬松預期

乍看之下,美國在上周迎來了一系列并不壞的經濟數據:五個月來最強勁的耐用品訂單數據,超出預期的9月房屋銷售數據,略有改善的10月消費者信心指數,以及第三季度GDP溫和增長2%。

然而仍然沒有一絲跡象顯示,這些數據能降低美國高達9.6%的失業率。

美聯儲主席伯南克曾在10月15日的講話中預計美國經濟前景暗淡,暗示他支持新一輪貨幣刺激政策。

經濟前景毫無起色,讓市場對美聯儲將重啟量化寬松政策的預期幾乎前所未有地堅定。

“現在已經沒有后路了,除非FOMC愿意冒讓市場失望的風險。”瑞士信貸在10月29日的報告中如是說,“美聯儲面臨的主要挑戰是在11月3日的議息會議上決定如何傳達并執行這一計劃的最好方式。”

2008年12月,美聯儲將短期利率降低到接近零的水平。

“零利率”使得美聯儲已經無法使用傳統意義上的降低短期利率的刺激方法了。因此重啟長期債券購買計劃成為了美聯儲的首選刺激政策。

購債規模成市場焦點

然而,美聯儲量化寬松規模究竟幾何將很大程度上決定市場反應,但目前的市場意見仍存在較大分歧。

最為普遍的觀點是美聯儲將先宣布購買5000億美元資產,美銀-美林預計量化寬松總規模為1萬億美元,高盛集團則預計,美聯儲下一輪資產購買計劃規模可達到2萬億美元。

相比之下,瑞士信貸的觀點更為動態。瑞信認為,本次的量化寬松計劃可能會隨著經濟與金融環境不斷演變而日益龐大,預計這項計劃可能會在第一年內就達到8000億美元甚至更大的規模。

瑞信預計,美聯儲將會建立一個每次購債增量的標準值,并通過此后的每次議息會議投票相應改變其間的數額。該行認為,1000億美元可能會成為這一購債數額標準。也就是說,如果通脹預期穩定或在未來某個時點有所上升,那么美聯儲在此后的議息會議中可能會投票決定購買僅僅500億美元或750億美元。同樣,如果出現一系列利空數據增加通縮擔憂,那么此后的購債幅度將會更大。

或擴大資產購買范圍

為了保證國債品種的市場流動性,美聯儲內部指導規則規定,持有任何特定證券的規模不得超過其公開市場賬戶的35%。因此一般在購買國債的同時,美聯儲還會通過證券借貸操作向市場提供證券,從而防止因其大規模購買計劃而導致市場上某種證券的嚴重缺乏。

巴克萊資本駐紐約美債分析師MichaelPond預計,此次美聯儲新一輪的量化寬松政策的規模可能會達到美聯儲允許持有特定證券的極限水平,美聯儲可能會因此將這一極限擴大至50%左右,也有可能會擴大資產購買的范圍。

他預計,美聯儲可能集中購買中短期國債。

高盛集團10月29日也表示,若美聯儲重啟量化寬松政策,則資產購買對象可能會包括30年期美國國債。高盛駐倫敦分析師FrancescoGarzarelli表示,美聯儲購買30年期可能降低10年期/30年期國債的收益率差。

(來源:第一財經日報)

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