歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

謹防莊家借融資融券搞事

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中國證監會于近日出臺了《證券公司融資融券業務試點管理辦法》,并宣布將于8月1日起實施。作為配套規則,《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》同時頒布。這意味著中國資本市場開始走出沒有做空機制的歷史,它將改變投資者的盈利模式,直接影響著A股市場的所有參與各方,因此成為市場矚目的焦點。

初期融資融券象征意義大于實質

國際市場上,融資融券主要有兩種模式:一是以歐美、中國香港為代表的分散信用模式,由券商等金融機構獨立向客戶提供;二是日本、韓國、中國臺灣的集中信用模式,成立專門的證券融資公司,向客戶提供融資融券。目前來看,滬深股市選擇了第一種模式,即由券商來向客戶提供。成熟市場的融資融券是一種信用交易,它最基本的前提是市場的誠信基礎;融資融券也是一種低成本的杠桿交易,客戶保證金一般不是足額的。但從目前狀況看,市場并沒有完全達到能夠有效承載和自我矯正融資融券業務的能力。

從《管理辦法》和滬深交易所的實施細則看,可以發現目前的融資融券交易并非是嚴格意義上的信用交易和杠桿交易,而是質押或抵押式交易和足額或超額交易;并且,融券中的“券”主要是券商提供的有限品種的自有證券,無疑有利于券商經紀業務的發展。

這種制度安排將帶來兩方面的效果:一方面,可以嚴格地防范風險,但這種風險主要是立足于防范券商的風險,卻使投資者承擔了更多的風險,從制度上帶來了券商和投資者風險和收益的不對等性;另一方面,由于是足額甚至超額的抵押或質押保證金制度,又在一定程度上提高了投資者進行融資融券業務操作的成本;融券主要以券商自有券為主,一定程度上也增加了券商的成本。因此,從目前的制度安排上看,初期的融資融券業務的象征意義要大于其實質效用。

融資融券放開是一柄“雙刃劍”,它可能增大金融體系的系統性風險,因為融資可能導致銀行信貸資金進入證券市場,如果控制不力,將有可能推動市場泡沫的形成;而在經濟出現衰退、市場蕭條的情況下,又有可能增大市場波動,甚至引發危機。即使在早就存在買空賣空機制的成熟市場,投資者血本無歸的案例亦是數不勝數。

謹防融資融券成為操控幫手

投資者可能都會注意到這個現象:幾乎所有股票出重大利好前都會莫名其妙大漲,但出重大利空前未必提前大跌,這里面不排除一些上市公司由于提前獲知公司業績下滑而向券商借入本公司股票進行沽空。因此,如果監管不加強,融資融券或許會成為內幕交易的幫手,損害中小投資者的利益。從理論上講,只要有足夠的資金,做多一定能成功,只是未必能成功出貨,如當年的億安科技。但資金再多也未必能成功做空,因為某一只股票的籌碼是有限的。因此,將來就可能出現明明是合理的沽空,但卻遇到億安科技之類的蠻莊,極可能出現像期貨一樣的逼空。當到達臨界點后,越漲買單越多,因為空頭要停損,這樣,莊家就很容易成功出貨了。

即使是績優股,如果漲到明顯不合理的價位,就一定會引發人們融券沽空。但如果莊家錢足夠多,繼續把股價推高,那么,輸的只能是明明正確的融券者。如果融券業務的做市商借出某股票后,暗中繼續買入該股并大舉推升股價,以此逼迫借股者平倉,這也會造成問題。

融資融券應注意風險防范

在上市公司贏利水平出現持續走低,投資者風險管控水平尚不完全到位的情況下,將在一定程度上放大融資融券的風險。一是隨著新股不斷發行,投資者通過抵押資產質量較差的股票來融得資金,以炒作新股或一定程度上為莊股解套,從而使得風險加以釋放;二是機構投資者的投資同質化將使得大盤股的流動性受到一定的制約,這在某種意義上便于投資者利用市場不利信息來融券賣空,從而引發大盤股流動性風險的釋放。因此,在投資同質化和持股集中度的投資氛圍下,大盤股并不意味著就存在較強的流動性。更應關注的是,市場信用的匱乏和信用制度體系缺乏完善,將引發市場的羊群效應和跟風效應,從而放大融券賣空的風險。

融資融券業務試點的推出將為市場帶來一定的活力源泉,進一步引入了新的交易模式和獲利通道,但市場的磨合和政策的“試錯”將是一個不斷演進的過程。融資融券作為一項風險較高的新業務,中小投資者在關注其給市場帶來的新活力和新盈利模式的同時,更應注意風險的防范。

所以,在推出融資融券業務的同時,應下大力氣營造“三公”環境,而不是一味創新。即使創新,也要區分輕重緩急。目前最急的是股指期貨,因為這首先關系到定價權問題,晚了就可能被境外交易所搶先做成氣候;其次股指期貨也應該同樣可以做空,這種做空行為極難被內幕交易者操控。

何誠穎

推薦閱讀

進行內部評級法所要做的策略選...

內部評級法是經過長期對信貸風險的估算模型進行研究比較后再按照多系的調整所確定的基...

農業信貸的特性

信貸,指的是金融機構在農村進行信貸活動的總稱,包括存款吸收、貸款發放等行為,可以...

1.5萬億關注類貸款“劣變”...

4564億元的不良貸款余額,或許僅是中國銀行業資產質量隱憂的冰山一角。從知情人士...

10月24日期貨早盤提示

宏觀:歐元區方面,西班牙政府標售國債達到了銷售目標,而且國債收益率仍然很低,說明...

10月份新增信貸預計6000...

信貸投放規模9萬億元,四季度月均投放規模不足6000億元,再考慮商業銀行盈利的角...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.gkecxf.co) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
11选5经常出的号码