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美次貸危機對我國經濟的影響

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

受到美國次貸危機影響,連續5年擴張的全球經濟已開始減速,全球經濟增長在去年第四季度已經顯著放緩。美國政府空前的救市行動一方面說明,美國經濟正面臨著嚴峻的考驗,另一方面也對中國經濟的成長增添了不確定性,2008年我們需要密切關注美國次貸危機對我國經濟的擴散影響。

一、美國次貸危機產生的原因

美國次貸危機產生的原因在于,“9?11”以后的2002年至2004年,為了刺激經濟,美聯儲一直將聯邦基金利率維持在較低水平上,這一政策以及其他一些原因大大鼓勵了商業銀行紛紛放寬購房貸款標準,推動了大批消費者購置房產,導致不動產價格攀升,繼而形成房地產市場泡沫。從2004年6月開始,為了在經濟強勁增長的時候遏制通貨膨脹壓力的上升,美聯儲連續17次提高基準利率,2006年6月29日聯邦基金利率最終被提高到5.25%。當貸款利率提高以后,人們對房地產的需求下降,導致價格回落。與此同時,因為債務已經超過了房屋的實際價格,拖延還貸的現象顯著增加,首先被拖欠的貸款就是所謂的次級貸款。美國住房市場的急劇降溫,引發了金融市場的激烈動蕩。

二、次貸危機對2008年美國經濟的影響

2008年,受次貸危機影響,美國經濟減速已成定局。一般認為,當美國GDP連續兩個季度出現負增長時,可視為出現了經濟衰退。2006年美國經濟增長率為2.9%。2007年美國經濟增長率下降到2.2%,其中四個季度增長率分別為:0.6%、3.8%、4.9%和0.6%,第四季度經濟下滑明顯,幾乎處于停滯狀態。

4月2日,美國聯邦儲備委員會主席貝南克表示,2008年上半年實際國內生產總值GDP增幅可能很小,甚至可能出現萎縮。假設住房和信貸市場企穩,而且最近落實的經濟刺激方案提振了支出水平,則美國經濟將有望在今年晚些時候出現改善。但貝南克同時表示,上述預期的不確定性較大,而且負面風險依然較大。就業和收入方面的擔憂以及房屋價值萎縮和信貸環境的惡化共同導致消費支出顯著弱于于去年的強勁水平,另外企業的投資計劃也受到拖累。為遏制經濟放緩的趨勢,美聯儲已經采取大幅減息的措施。目前聯邦基金利率僅為2.25%,自去年9月份以來已整整下調3個百分點。

4月9日,國際貨幣基金組織(IMF)在最新一期《世界經濟展望》WorldEconomicOutlook中預計,2008年全球經濟增速為3.7%,低于1月份預計的4.1%。IMF預計,2008年美國經濟增幅為0.5%,較1月份的預期值下調了1個百分點;預計2009年美國經濟增幅將小幅升至0.6%。IMF將2008年歐元區經濟增幅預期由此前的1.6%下調至1.4%,并預計歐元區2009年經濟增幅將進一步下滑至1.2%。預計2008年日本經濟增幅為1.4%,較此前的預期值低0.1個百分點,預計2009年日本經濟增幅為1.5%。三、次貸危機對2008年中國出口的影響

自從中國加入世貿組織以來,中國經濟與世界經濟之間的互動關系不斷增強,中國外貿總額在世界上的位次不斷前移。近幾年中國經濟增長的基本面發生了顯著變化,外需對中國經濟增長的貢獻率顯著上升。

2002年至2004年貨物及服務凈出口對中國GDP增長的貢獻率都在10%以下,而2005年至2007年貨物及服務凈出口對中國GDP增長的貢獻率上升到了20%左右,拉動GDP增長2.22.7個百分點左右。

受次貸危機影響,2008年發達經濟體的內需將進一步下降,進而對新興市場和發展中國家造成“外溢影響”。根據中國正式加入世貿組織以來的近期數據(20022007年)粗略測算,中國出口增長率與美國GDP增長率之間存在著較強的正相關關系,美國GDP增長率每下降1個百分點,中國出口增長率平均將下降5.2個百分點。

2008年,次貸危機對中國出口的影響程度將取決于美國經濟減速的程度。2007年美國GDP增長率為2.2%,受次貸危機影響,如果2008年美國GDP增速下降到1.5%,則中國出口增長率將比2007年下降3.6個百分點。如果2008年美國GDP增速下降到0.5%,則中國出口增長率將比2007年下降8.8個百分點。

另據2007年中國城鎮投資新開工項目的統計數據,2007年1月至12月全國城鎮規模以上投資新開工項目共個,同比增加個;新開工項目計劃總投資億元,同比增長28.7%,增速比2006年同期提高33.1個百分點。可以預計2008年中國投資增長仍將保持在較高水平。

因此,2008年要警惕次貸危機加深導致中國出口增速下滑,但一些行業的生產性投資依然過快增長而可能出現產能過剩。

(課題總負責:陳佳貴;執行負責人:汪同三;執筆:汪同三,李雪松)

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