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阿里金融突圍:資產證券化的典型案例

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

阿里巴巴的三個平臺,阿里巴巴(B2B)、淘寶(C2C)、天貓(B2C),商戶絕大多數都是小微企業甚至個人,這些客戶基本上都得不到傳統金融貸款支持,發展受到資金約束,進而也約束了平臺提供商阿里巴巴集團的發展。也正因此,三年前,阿里巴巴掌門人馬云就公開說:“如果銀行不改變,阿里將改變銀行。”

2010年和2011年,浙江阿里小貸和重慶阿里小貸公司分別成立。這兩家小貸公司為阿里平臺上無法在傳統金融渠道獲得貸款的小微企業和網商個人創業者提供“金額小、期限短、隨借隨還”的純信用小額貸款服務。

阿里小貸是當前中國解決中小企業融資困境的一個成功標桿,但這種小貸模式的阿里金融存在一個致命的局限,即小貸公司不能像銀行一樣吸收存款,除資本金外,只能從銀行融入資金。兩家阿里小貸的16億元注冊資本,只能從銀行再融入16億元,可供放貸的資金最多為32億元。相對目前阿里小貸累計約300億元的貸款總額,貸款周轉了10次。

阿里小貸的進一步發展,受到了資金來源的限制。如果沒有新的辦法,阿里金融顯然難以擔負馬云所言的“支撐整個未來”的使命。

一個辦法就是申請銀行牌照,這也是外界一直猜測阿里巴巴會做銀行的原因所在。但銀行牌照的申請不是短時間能夠實現的,能否申請下來也存在極大不確定性。另外,銀行也未必適合阿里巴巴“金額小、期限短、隨借隨還”的小貸業務,而且還要受到諸多約束,比如要求與客戶面對面、不能異地提供貸款服務等。

另外一個辦法就是將貸款出售,回籠資金,再放貸,加快資金周轉。此前阿里巴巴通過信托計劃進行了嘗試。2012年重慶阿里小貸通過山東信托發行了“阿里金融小額信貸資產收益權投資項目集合信托計劃”,向社會募集資金2億元,通過發行“阿里星2號集合信托計劃”,向社會募集資金1億元。這等于為阿里小貸新增了3億元可供貸款資金。

據悉,此次阿里巴巴的資產證券化,是將阿里小貸公司的50億元貸款組合出售給東方證券的“專項資產管理計劃”,以此貸款組合為基礎,向投資者發行50億元證券,其中40億元的優先證券由社會投資者購買,阿里巴巴購買10億元的次級證券。通過資產證券化,事實上是阿里小貸公司把40億元的貸款出售給了證券投資者,回籠40億元資金,從而能夠發放新的貸款。換句話說,這40億元貸款的中小微企業和個人創業者,獲得了資本市場的融資渠道。

在證券到期之前,如果貸款組合中的貸款償還了,可以用償還所得的資金購買新的貸款,如此循環,一直到證券到期。由此,短期貸款和長期證券的期限錯配問題得以解決。于是藉此,阿里巴巴得以用更大規模的貸款來支持客戶的發展,反過來進一步促進阿里巴巴自身的發展。

好處不僅于此,阿里金融還能增加新的收入來源。重慶阿里小貸的年化貸款利率在18%到21%,而資產證券化產品的預期收益率在6%左右,除掉各種資產證券化操作費用,即使從出售的貸款組合中,阿里金融也能獲得可觀收益。

據統計,中國的中小企業占企業總數的比例在95%以上,而這些企業普遍存在融資難的問題。這跟中國的金融結構有很大關系。中國的金融資產結構中,約70%是銀行存款,而五大國有銀行又占據了其中約一半份額。從經營定位而言,這些國有大銀行不愿、也不適合給中小企業提供貸款。而那些愿意給中小企業提供貸款的中小銀行,卻常常受制于資本金和存款的不足,貸款資金來源受限。

就如資產證券化能夠解決阿里巴巴小貸公司的貸款資金來源問題,資產證券化也能夠解決中小銀行貸款資金來源問題。中小銀行通過資產證券化,將中小企業貸款出售,從資本市場獲得相應資金,從而在同樣的資本金和存款條件下,能夠發放更多的中小企業貸款。

而此次阿里巴巴資產證券化,是證券公司資產證券化領域,第一個中小企業貸款證券化案例,也是中國中小企業貸款證券化的第二次實踐,并把基礎資產擴展到了微型企業和個人創業者。可以相信,中小企業貸款證券化將在解決中國中小企業融資困境方面起到越來越重要的作用。

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