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新一期開元信貸資產支持證券“夭折”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

利空因素不斷涌現+已發產品流動性不佳

盡管本年度的第一單資產證券化產品――開元信貸資產支持證券寄托了市場各方的厚望,但發行不成功的現實還著實讓投資者感到債券市場的一絲涼意。業內人士表示,近期利空因素不斷涌現,而已發產品流動性不佳的現實最終導致了本期資產支持證券“無人問津”的尷尬局面。

經過漫長的等待,國家開發銀行與平安信托投資有限責任公司終于在昨日16時58分在債券網上掛出通知,稱根據雙方事先簽訂的《證券化信貸資產信托合同》有關條款的規定,2007年第一期開元信貸資產支持證券發行收入數額未能達到最低募集資金額,現宣布本期證券發行不成功。這也是本年度國內債券市場上第一只在公開招標過程中沒有發出去的固定收益產品。

通知還宣稱,發行人與受托人將對本期債券對應的信貸資產進行再安排,并修改發行方案,擇機另行發行。

分析人士表示,投資者對當前債市的極度看空是造成本期證券發行失敗的根本原因。盡管上周末政府沒有推出緊縮措施,但未來幾周出臺新的緊縮措施的可能性依然存在,目前投資者把關注的焦點將放在本周末可能推出的緊縮性措施上。同時,由于缺乏有效的利多因素,而利空因素卻不斷涌現。先是公司債發行緊鑼密鼓,接著傳出外匯投資公司發債在即。在供給即將大幅增加的情況下,存款分流和貸款增長造成的銀行資金來源緊缺也在不斷加劇。在加息預期和流動性吃緊雙重壓力下,債券市場一片慘淡。

本期信貸資產支持證券的發行總量為萬元,按照優先/次級的權益次序分三檔發行,分別為優先A檔、優先B檔、次級檔。其中優先A檔資產支持證券發行萬元,占到本期證券發行總量的89.90%;優先B檔資產支持證券發行萬元,占到本期證券發行總量的5.55%;次級檔資產支持證券發行萬元,占到本期證券發行總量的4.55%。本期證券的法定到期日為2011年6月30日,其中優先A檔、優先B檔證券的預期加權平均期限分別為1.32年、2.83年。優先A檔、優先B檔證券采取公開招標承銷方式發行,并在銀行間債券市場上市交易。次級檔證券采取定向私募方式發行,可在認購人之間協議轉讓。

順德農信社的李杰明認為,本期債券的證券化資產質量比前幾期債券略差,反映在正常類貸款比例與前期產品相比有所下降(76.11%),而且保證擔保貸款占比偏低(39.35%),另外,貸款行業集中也較為明顯(電力、熱力的生產和供應業占比41.06%,鐵路運輸業占比21.12%),一定程度上不利于風險的分散。從前幾期產品發行情況來看,由于證券化產品推出時間不長,產品品種較少,加之定價難、幾無流動性,機構對該類產品的認可度不高,特別是在市場利率普遍較高時,該類產品的有效需求明顯不足。

某券商固定收益分析師認為:“遭遇市場用腳投票說明在資金由供求平衡向供大于求轉變過程中,固定收益產品買方的定價能力在不斷增強;這對債券市場的發展是一件好事”。長期以來,由于投資渠道的狹窄,賣方單邊定價的行為在債券市場上屢見不鮮,最突出的表現就是在曾經的企業債發行中,賣方對票面利率的過度壟斷。本次“開元”資產支持證券發行的半道“夭折”,對未來債券發行是一次重要的警醒。

利空因素不斷涌現,加上已發產品流動性不佳,新一期開元信貸資產支持證券“夭折”。

網易聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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