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新增信貸超預期貨幣政策或向結構調整和改革傾斜

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

□11月末廣義貨幣M2增速14.2%,雖然比上月末低0.1個百分點,但仍明顯高于年初制定的13%目標

□11月新增信貸6246億元,明顯高于市場預期。截至目前全年新增信貸8.4萬億元

□11月社會融資規模新增約1.23萬億元,今年以來總規模為16萬億元

□下一階段貨幣政策或更傾向長期視角,更多關注經濟的中長期結構調整和改革,包括控制金融風險以及利率市場化

央行11日公布的數據顯示,11月末廣義貨幣M2增速14.2%,雖然比上月末低0.1個百分點,但是仍明顯高于年初制定的13%目標。與此同時,新增信貸6246億元,明顯高于市場預期。截至目前全年新增信貸8.4萬億元。

對于下一階段的貨幣信貸投放,業內專家預計,貨幣政策仍將繼續在“穩增長”和“控風險”之間尋求平衡,因而總體基調保持穩健中性的可能性較大。而且隨著經濟增長企穩反彈,貨幣政策正向其他目標傾斜,例如控制金融風險。

中長期貸款減少主因是季節因素

按照慣例,時近年末,工業制造業投資季節性放緩,信貸需求有所減弱;同時銀行存貸款考核壓力增加,也制約了信貸供給。但是11月的新增信貸卻明顯高于市場普遍預期,同比多增1026億元。

究其原因,交行金融研究中心認為,在多方面因素的綜合影響下,外匯占款有明顯凈增長,對11月流動性貢獻較大,故11月信貸投放絕對額度略超市場預期,但總體態勢平穩。

值得指出的是,11月信貸結構發生較大變化,短期貸款增額明顯,但是中長期貸款的增加額下滑明顯。這是否意味實體經濟出現疲軟勢頭?

在結構上看,11月對公貸款增加3639億元,較上月多增629億元。但是其中,短期貸款增加2407億元,環比多增加259億元;中長期貸款增加858億元,環比少增582億元;票據融資余額本月略增191億元。

交行金融研究中心指出,從單月增長絕對額來看,企業中長期貸款雖然環比減少較多,但主要是企業經營季節因素導致,同比變化顯示的積極因素更為重要。數據顯示,對公中長期貸款同比多增889億元,余額同比增速9.27%,較上月明顯上升0.36個百分點。

社會融資規模也印證了這一觀點。今年以來社會融資總規模為16萬億元人民幣,11月新增約1.23萬億元,顯示當月金融活動活躍,并有力支持經濟擴張。

貨幣政策或更傾向長期視角

11月末,廣義貨幣(M2)余額107.93萬億元,同比增長14.2%,比上月末低0.1個百分點。值得指出的是,今年兩會對M2的預定目標是13%,而從目前的情況看,這一目標難以達成。

同時,狹義貨幣(M1)余額32.48萬億元,同比增長9.4%,比上月末高0.5個百分點。M1增速明顯上升反映了企業經營活力有所上升,持有活期存款意愿增強。此外,貿易順差及銀行持有外幣意愿較低,銀行結匯較多,也可能形成企業活期存款留存較多。

對于下一階段的貨幣政策,交行金研中心認為,貨幣政策仍將繼續在“穩增長”和“控風險”之間尋求平衡,因而總體基調保持穩健中性的可能性較大。在此情況下,基準利率很可能繼續保持穩定不變,但鑒于2014年物價上漲有一定壓力,不排除為管理通脹預期,小幅上調存款利率或進一步擴大存款利率上限的可能。

中金首席經濟學家彭文生則認為,從近期的利率上升趨勢來看,在經濟增長企穩反彈的背景下,貨幣政策已經超越傳統的增長和通脹之間的平衡,操作在更多地向其他目標傾斜,比如強調了控制金融風險的視角,而這個視角不是短周期的,更多地和經濟的中長期結構調整和改革,包括利率市場化有關。(記者李丹丹)

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