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歐版量化寬松既出全球通脹隱憂重起

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

歐洲央行2月29日啟動第二輪長期再融資操作(LTRO)。接受采訪的專家指出,第二輪LTRO會使陷入困境的歐洲銀行獲得流動性支持,也會使歐洲危機局面暫時得到緩解,但卻無法從根本上解決問題。

LTRO即歐洲央行以1.0%的超低利率向歐洲銀行業提供無上限的3年期信貸。就在兩個月前,歐洲央行首次向歐洲銀行業推出LTRO后,一度出現拆借利率下跌、銀行風險下降等效應。但也有分析人士將LTRO稱為美國量化寬松貨幣政策(QE)的歐洲版,恐對全球流動性造成影響,助推全球通脹。

歐洲銀行情困希臘

近期公布的財報數據顯示,歐洲銀行業已為減記希臘國債進行了數十億歐元的損失撥備。第二輪援助希臘計劃中的希臘債務重組方案,將使私營部門債權人承受74%的損失。比如,由于持有希臘國債導致的巨額資產減記,蘇格蘭皇家銀行2011年全年凈虧損20億英鎊,虧損額幾乎超出市場預期的11億英鎊的一倍。再比如,2011年,法國農業信貸銀行虧損14.7億歐元,為該行自2001年上市以來首次出現年度虧損。該行對希臘國債減記撥備了2.2億歐元損失。

在此情境下,歐洲央行表示將繼續向歐洲銀行業提供信貸支持。該行2月29日推出的第二輪LTRO規模將達5000億歐元。

對此,對外經貿大學歐洲研究中心主任史世偉對本報記者表示,“第二輪LTRO對歐洲各大銀行是利好的,有錢收債券了。”

除此之外,歐洲央行理事會2月28日宣布,基于希臘評級被標準普爾下調,暫時停止希臘債券作為抵押品的資格。“取消希臘的債券做抵押,這對于特別差的債券銀行的資產負債表來講有一定風險。”史世偉說。

中國社科院金融研究所研究員易憲容接受本報記者采訪時稱,第二輪LTRO延續,對歐洲整個貨幣體系、財政體系以及國家之間的經濟調整有很大好處。歐洲現在的關鍵問題是貨幣、財政制度上存在缺陷。同時,歐洲國家之間存在貿易失衡。目前,如果把市場信心穩定住了,其他問題都好解決。

國泰君安分析師王虎則稱,再融資有利于將進一步惡化的情況穩定下來。歐洲經濟今年比去年表現好,會有進一步復蘇的表現。此外,再融資計劃的一個目的是將商業銀行的利率穩定下來。利率不穩定將對實體經濟產生一系列的影響。按照目前市場達成的5000億歐元融資規模,此次再融資應該會達到穩定利率的效果。

又一輪QE潮?

有觀點認為,歐洲央行繼美國QE2平靜一段時間后,又掀起了新一輪的量化寬松之風,可能會助推全球通脹。

史世偉稱,第二輪LTRO在某種程度上講確實相當于變相的量化寬松。通過量化寬松的手段給銀行注資,使這些銀行不至于資金短缺,這對穩定歐元區是有重大意義的。但是,歐洲銀行業跟美國不一樣,美國的中央銀行法里,最后貸款人可以無限地購買債券,歐洲銀行不可以這樣做。現在采取這些措施,也是一種特殊時期的權宜之策。

至于助推全球通脹的問題,史世偉稱:“現在關鍵是經濟蕭條,發達國家總體都是供大于求的局面,開工率普遍不足。在這種情況下,第二輪LTRO不會造成嚴重的通脹問題。”他進一步指出,通脹一般都是在經濟過熱的情況下發生的,所以對此不用過于擔心。

王虎持有類似看法。他指出,歐洲央行是在給商業銀行機構提供流動性。量化寬松是購買國債,直接給市場提供流動性。兩者之間沒有必然的聯系。而且,通脹是以后的事情,目前沒有這種預期。“目前,大家更關注的是經濟的穩定和復蘇,通脹倒不是最核心的問題。此外,雖然再融資不是治本,但要治本首先要治標,先把經濟形勢穩定了再說,因為債務危機的根本解決是一個漫長的過程。”王虎說。

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