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融資租賃資產交易市場待建立

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

從目前市場估算的數據來看,中國融資租賃業業務規模已經突破萬億元大關。與這個行業過去30年中的所有時候相比,這都是個很大的數字;但與中國金融資產總額、與中國設備投資總額、中國GDP相比,它遠遠還沒有達到它應有的比例。

從規模發展來看,“萬億元”或許并不算什么“坎”,但它依然具有標志性意義,它意味著中國融資租賃業的基礎資產已經達到一個數量級,它需要并足以形成另一個市場――融資租賃資產交易。

融資租賃已經在世界廣泛的區域內成為服務實體經濟的有效金融模式。但當前中國租賃業服務實體經濟的能力受到很多限制――融資渠道、資本約束、資產管理、風險定價等多方面。這些問題的解決,依賴于一個活躍而健康的融資租賃資產交易市場。

這一主題,將是5月31日即將召開的“第三屆中國金融租賃高峰論壇:助力實體經濟發展――租賃的角色與使命”討論的核心議題之一。

實體經濟需要融資租賃

無論是美國的次貸危機,還是歐洲的主權債務危機,都一再警示,金融的根本功能是為實體經濟提供資金融通服務――這也成為中國當前金融業發展的首要準則。

融資租賃是集融資與融物、貿易與技術服務于一體的金融產業活動,也決定了這一融資方式看重租賃物本身具有的價值與信用,即“資產信用”,與銀行信貸、公司債重視“企業信用”的融資方式有很大不同。

由于融資租賃自身的業務特性,每一筆投資都是直接進入產業界、直接對應實體經濟也避免了金融泡沫的產生。租賃公司以融物代替融資,也能夠保證資金直接進入實體經濟而不被挪作他用,對于提升制造業水平、拉動內需的作用尤為明顯。

政府部門已經開始重視并支持融資租賃業的發展。在近幾年推動實體經濟發展的一系列政策中,融資租賃都被寄予希望。

2010年6月21日,“一行三會”發布《關于進一步做好中小企業金融服務工作的若干意見》,明確指出大力發展融資租賃業。2012年2月14日財政部發布通知,對融資租賃公司等金融企業,準予貸款損失準備金在稅前扣除。

2012年2月29日,七部委發布《關于進一步做好水利改革發展金融服務的意見》,提出:“鼓勵銀行業金融機構聯合融資租賃公司增強對水利建設的支持力度,發展大型水利基礎設施設備和中小農田水利灌溉系統融資租賃服務。”

3月28日國務院常務會議決定設立溫州市金融綜合改革試驗區,在改革的十二項主要任務中,兩次提到融資租賃:“支持金融租賃公司等非銀行金融機構開展業務”、“支持發展面向小微企業和‘三農’的融資租賃企業”。

除了這些行業性、區域性政策中對融資租賃的支持,商務部于2011年11月23日發布了《商務部關于“十二五”期間促進融資租賃業發展的指導意見》,其目標是:通過五年的努力,使融資租賃行業的社會認知度顯著提高,法律法規和政策扶持體系不斷完善,統一有效的行業管理制度基本建立,行業標準與統計體系基本健全,經營范圍和業務領域有序拓展,融資租賃交易額占固定資產投資總額比例穩步提高,形成一批規模大、競爭優勢突出、業務拓展能力強的龍頭企業,不斷提升融資租賃業發展水平和在國民經濟發展中的地位。

租賃公司“單腿”難行

中國租賃業的根本出路在于建立一個完整的資產金融市場,租賃公司作為專業的資產和資金管理者,一種差別于銀行的理念和模式,打通金融與實業,創建一個與信貸和股市三足鼎立的融資市場體系。

但是,這樣的圖景能否成為現實,從市場建設而言,目前最緊迫的問題之一,就是建設融資租賃資產交易市場。拓展企業客戶只是融資租賃業的一條腿,而如果不能把這些資產盤活、交易,租賃公司就缺乏另一條腿。只有這兩條腿互相配合、有節奏地“交替支撐”,中國租賃業才能走得更遠。

中國租賃業至少有如下重大問題需要“另一條腿”來解決。

第一,資金困境。目前,融資租賃公司的資金來源絕大部分是銀行短期貸款(從目前租賃業反饋的情況來看,銀行短期貸款占融資租賃公司外部資金來源的80%以上),雖然金融債、點心債等渠道也受到融資租賃公司的重視,但鑒于融資條件、跨境使用的限制,它們為融資租賃公司提供的資金量非常有限。另外,由于政策限制,保險資金等合適的資金不能投資融資租賃。

如果具備一個活躍的融資租賃資產交易市場,租賃公司可以通過資產證券化等多種方式,把資金的最終使用者與資金的提供者直接聯系到一起,節約融資成本。

第二,資本困境。融資租賃公司都受到資本金的約束。商務部管轄的融資租賃公司,其經營杠桿為10倍(資產總額/凈資本);銀監會監管的金融類融資租賃公司,其經營杠桿為12.5倍(風險資產總額/凈資本)。

資本約束意味著,融資租賃公司業務發展到一定的規模,要開展新業務,必須在兩條路徑中作出選擇:增加資本金、出售原有業務,或者二者并舉。目前中國融資租賃資產的二級市場發展很慢,交易很少。

于是,融資租賃公司要發展新業務,就要不斷增加資產規模,同時不得不增加資本金。

融資租賃資產的交易,在某些交易模式下,比如出表的資產證券化模式,可以使租賃資產從租賃公司“真實出售”,減小租賃公司的資產規模,留出空間拓展新的租賃業務,“滾動式”地服務實體經濟。

第三,資產管理困境。不斷增加規模,對融資租賃公司造成很大的資產管理壓力。目前,融資租賃資產交易渠道不暢,融資租賃公司沒有分散風險的渠道,租賃資產的風險隨著規模增加在租賃公司內部不斷積累。同時,在不考慮資產出售的情況下,租賃公司在開展新業務時,更容易忽略風險;如果考慮到資產出售,租賃公司在形成租賃資產時,有動力和壓力更加關注資產質量。

在規模達到一定程度時,融資租賃公司會面臨的一定的不良資產處置壓力。通過對不良資產進行市場化交易,租賃公司能夠對不良資產進行重新定價出售,改善公司的整體資產質量水平,釋放不良資產撥備和資本金。

第四,周期性市場風險。短期資金支持長期業務形成了資產負債期限結構的不匹配,這已成為租賃公司發展中最大的流動性風險隱患。

短錢長用,就意味著每一年都要在債務到期時獲得銀行續貸或其他資金來源,資金壓力非常大,同時也難以保證負債的持續性。

而中長期業務必須面對周期性問題。融資租賃業務的收益率是基本鎖定的,但短債長用導致資金成本是隨市場變化的,不能鎖定成本。當市場利率處于上行周期時,租賃公司的成本不斷上升,期限較長的業務很可能出現收益倒掛的情況。當利率處于下行周期時,租賃公司也不能在資金成本較低時,運用現有租賃資產進行大額融資、抓住市場機會降低融資成本。

融資租賃資產二級市場,能夠為租賃公司提供盤活現有資產,并根據資金市場的情況進行大額中長期融資,實現融資與租賃業務的期限匹配和額度匹配,根據租賃業務開展的時機,鎖定融資成本,增強抗周期能力,促進租賃業、金融市場和實體經濟的平穩健康發展。

除以上四大問題之外,將來租賃公司的國際化發展等問題,也需要有一個良好的租賃資產交易市場。

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