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規范銀行理財促進直接融資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

近期,銀監會下發《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》,劍指商業銀行理財資金投資“非標準化債權資產”業務。銀行理財業務將得到規范,社會融資模式也將發生重要變化。在這個過程中,債券市場的直接融資依然大有作為。

近年來,銀行理財業務快速發展,不僅成為銀行高息攬儲的工具,也成為為實體經濟輸送流動性的有力手段。盡管監管部門多次出臺辦法規范銀行理財業務,但期限錯配、風險錯配、透明度低的問題依然十分突出。此次銀監會重拳治理銀行理財業務,對資金投向、業務模式都提出了十分嚴格的要求。

《通知》一經發布便震動了整個金融市場,因其不僅關系到銀行理財的規模與收益率水平變化,還對債券市場的供給與需求、社會融資規模與實體經濟發展產生深遠影響。預期未來可能發生的變化有:

第一,銀行理財收益率下降,債券市場需求擴大。目前,銀行理財產品較高的收益水平主要通過投資信托產品、信貸資產實現,《通知》對非標準化債權資產規模的限制,不僅使原先投資這類資產的資金須向其他類別轉移,同時使得銀行理財維持目前的收益率水平面臨較大壓力。短期來看,債券市場資金投向的優先選擇,而收益率水平較高的私募標準化融資產品,如定向工具、中小企業私募債、券商資產證券化等,將受到銀行理財的青睞。

第二,債券供給壓力增加,低評級債券可能存在償付風險。對理財資金投資“非標準化債權資產”的限制,使得原先通過非銀行體系進行融資的企業不得不尋找新的融資途徑,比如債券融資,這將在一定程度上增加債券市場的供給壓力。但從信用風險角度來看,與非標準化債權資產對接的恰恰是信用資質較低的企業,銀行理財投向受限使得這些企業的資金鏈面臨不利局面,企業潛在流動性風險加大,信用風險可能擴大。

第三,銀行表外融資騰挪空間受限,信貸資產證券化需求增大。一方面,銀行通過理財產品將一些存在問題的信貸資產轉移出表的方式受到限制,這類客戶的維護壓力增大;另一方面,收益率的下降使得銀行理財產品的市場吸引力下降,銀行利潤受到擠壓。未來,銀行通過信貸資產證券化減輕資產負債表的需求將進一步擴大。

第四,社會融資方式趨于公開透明,實體經濟面臨一定沖擊。對于銀行理財的治理,實際上限制了表外融資規模的擴張,直接影響了長期以來倚重于非銀行體系融資的地方政府融資平臺、房地產企業等的流動性,實體經濟受到一定沖擊。但從另一個角度來看,這將促使社會融資方式向著更加公開、透明的方式轉變,也推動一些長期以來融資困難的行業進行內部整合。

總體來看,《通知》的發布使得銀行理財面臨較大的調整壓力。但是,廣大投資者的投資需求和實體經濟的融資需求是客觀存在的,我們需要一個健康穩健的銀行理財市場,也需要一個具有包容性的直接融資市場,可以提供“標準化債權資產”的債券市場發展空間還十分廣闊。

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